初領失業救濟金降至20.3萬 貿易逆差擴大至1,188億美元

美國勞動市場上週保持穩定，而商品貿易逆差擴大至16個月來最高水準，讓聯準會有空間繼續將焦點放在通膨問題上。

勞工部週四公布，截至8月22日當週初領失業救濟金減少4,000件至20.3萬件，同時7月商品貿易逆差擴大至1,188億美元，為2025年3月以來最大缺口。

「民間部門就業成長呈現溫和且穩定的步調，正好與維持失業率穩定所需的水準一致。」傑富瑞（Jefferies）首席美國經濟學家湯瑪斯·西蒙斯（Thomas Simons）表示。

持續請領救濟金人數（衡量聘僱情況的指標）在截至8月15日當週減少1.8萬人至177.8萬人，為一個月來最低水準。路透調查的經濟學家原先預測初領人數為20.8萬件。7月失業率微降至4.1%，儘管非農就業人數意外下滑，今年迄今雇主平均每月增加6.1萬個工作崗位。

初領人數今年以來徘徊在18.9萬至23萬區間的下緣，顯示即使聘僱放緩，裁員人數仍維持在低檔。經濟學家將此形容為「不增雇、不裁員」的就業市場，企業因疫情後勞動力短缺的教訓而不願裁減人力，但也未積極擴大招聘。過去一年來，超過130萬人退出美國勞動力市場，部分原因在於移民執法收緊及嬰兒潮世代退休，降低了就業機會的競爭程度。

勞動市場穩定為聯準會提供了空間，可在通膨率維持在3.7%的情況下將利率保持在3.50%至3.75%，而通膨已連續65個月高於2%的目標。上個月三名聯邦公開市場委員會（FOMC）成員對維持利率不變的決議持異議，聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在傑克森霍爾（Jackson Hole）研討會上面臨壓力，需說明通膨是否仍是問題。

貿易逆差創關稅搶跑潮前以來最闊

人口普查局的報告顯示，出口下降2.9%至1,994億美元，為1月以來最低，其中工業產品出口下滑11.2%領跌。進口上升3.7%至3,182億美元，為2025年3月創紀錄以來最高，受惠於與AI投資熱潮相關的資本財進口激增11.3%所推動。

「此類別受企業在與AI建設相關的高科技產品上持續大手筆支出所提振，目前沒有放緩跡象。」牛津經濟研究院（Oxford Economics）資深美國經濟學家馬修·馬丁（Matthew Martin）表示。「我們預期資本財進口將持續支撐進口強勁成長，一路延伸至2027年。」

貿易逆差擴大使貿易恐連續第四季對美國GDP成長構成淨拖累。馬丁估計第三季拖累幅度為1個百分點，此前貿易在第二季已從成長中扣除1.14個百分點。此一逆差也令川普政府的關稅策略更加複雜，該策略試圖透過對中國及其他貿易夥伴的商品徵收進口關稅來縮小貿易缺口。

聯準會齊聚傑克森霍爾 通膨依然頑固

這批數據公布之際，聯準會政策制定者正齊聚懷俄明州傑克森霍爾，參加堪薩斯城聯準會主辦的年度研討會。堪薩斯城聯準會主席傑佛瑞·施密德（Jeffrey Schmid）週四在接受CNBC專訪時形容通膨「依然頑固」、「依然黏著」。芝加哥聯準會主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）對此表示同感，稱其「短期內最大的擔憂仍是通膨尚未受到控制」。

聯準會偏好的通膨指標——PCE指數——7月年增率維持在3.7%，核心PCE為3.3%。根據路透報導，市場參與者預期12月升息一碼的機率為74%。受到通膨數據影響，黃金下跌1.3%至每盎司4,595.93美元，因升息預期升溫對不孳息的貴金屬構成壓力。

聯準會上一次面臨類似的通膨與成長取捨是在2022年，當時央行積極升息以將通膨從40年高點壓低。當前連續65個月高於目標的時期是1980年代以來最長的一次，而上次FOMC會議的三張異議票也是多年來委員會內部最公開的分裂。

自上任以來一直避免對經濟發表評論的沃什，將於週五上午發表主題演講。外界將仔細審視他的發言，以尋找聯準會是否將當前3.7%的通膨率視為暫時性或根深蒂固的信号。下週公布的就業報告預計將顯示雇主新增約6.5萬個工作崗位，根據FactSet對預測機構的調查——這一增速將使勞動市場保持穩定，但遠低於2023-2024年每月16.6萬的平均水準。

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