關鍵要點：
- 目標價上調： 摩根大通將濰柴動力H股的目標價從40港元上調至52港元，維持「超配」評級，這意味著遠期市盈率約為25倍。
- 估值差距： 該行認為，與年初至今分別上漲160%和135%的Bloom Energy和Ceres Power等純燃料電池公司相比，濰柴的估值重估尚未完成。
- 銷售指引： 摩根大通將濰柴2026年AI數據中心發動機銷量的預測上調至3,500台，理由是現場電源解決方案的需求正在加速。
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摩根大通看好燃料電池前景，將濰柴動力目標價上調30%至52港元
摩根大通將濰柴動力（02338.HK）的目標價上調了30%，至52港元，理由是該製造商向數據中心高利潤燃料電池技術的轉型尚未完全反映在股價中。
該行維持對該H股的「超配」評級，表示濰柴的「能源轉型已從概念轉向可量化的里程碑」，且其盈利結構正在向更高質量和更高利潤率轉變。
此次上調反映了對濰柴固體氧化物燃料電池（SOFC）業務日益增強的信心，這是為能源密集型AI數據中心提供現場電源的關鍵技術。摩根大通指出，雖然濰柴的股價今年以來已飆升約90%，但像Bloom Energy（BE.US）這樣的純SOFC同行已上漲了160%。該行表示，這表明「濰柴動力的估值重估尚未完成」。
由於利潤率擴張，摩根大通將濰柴2027年及以後的盈利預測上調了10%以上。該行目前預計該公司在2026年將售出3,500台AI數據中心發動機，並預見海外收入將從2025年的約50%增長到佔總收入的60%左右。
這一看多呼籲將濰柴定位為全球AI建設的關鍵受益者，AI建設正創造出傳統電網無法滿足的史無前例的電力需求。隨著超大規模數據中心運營商轉向利用現場燃料電池為新數據中心供電，像Bloom Energy這樣的公司其估值已經飆升。摩根大通的報告表明，濰柴正在成功奪取這一關鍵且高增長市場的份額。
對於投資者而言，這家大行的目標價上調確認了其向SOFC技術戰略轉型的勢頭正在增強。未來的關鍵催化劑將是該公司執行其生產目標的能力，以及縮小與國際同行估值差距的能力。
本文僅供參考，不構成投資建議。
