摩根大通稱晶片股遭超賣，RSI 逼近 30 關卡

半導體股近期跌幅既深且速，其相對強弱指數正逼近歷史上前期往往預示強勁反彈的水位——而摩根大通正建議客戶逢低買進。

以 Mislav Matejka 為首的摩根大通策略師在 7 月 20 日的一份報告中指出，與 AI 相關的半導體股不太可能持續承受壓力，理由是強勁的獲利成長與估值改善應能重新刺激需求。在此觀點出爐之前，整個晶片業在近幾週經歷了一波慘烈拋售，數千億美元的市值因此蒸發。

摩根大通全球股票策略主管 Matejka 在報告中表示：「半導體股已與持續改善的獲利前景脫鉤。實質性的供應增長要到 2028 年才會到來，因此現在就對景氣下行定價為時過早。基本面仍然具有支撐力。」

費城半導體指數正朝著一年多來最差的單週表現邁進，輝達（Nvidia）、博通（Broadcom）與高通（Qualcomm）在近期交易日中各自下跌逾 2%，而超微（AMD）、英特爾（Intel）與邁威爾科技（Marvell Technology）跌幅則超過 3%。英特爾在過去一個月內暴跌 22%，台積電（TSMC）單週重挫 8.8%，創下連續七個交易日下跌的紀錄，威騰電子（Western Digital）單日跌幅達 10.8%，市值蒸發約 192 億美元。

這波拋售已將多項技術指標推入深度的超賣區域。英特爾的 14 日 RSI 為 32，台積電為 37.7，威騰電子為 38.7，愛思強（Aixtron）為 34.1——全都逼近或低於通常被視為超賣訊號的 30 門檻。摩根大通策略師表示，若超大規模資料中心運營商維持強勁的資本支出計劃，投資人應「在夏季重新進場」。

資本支出的兩難困境

基本面與股價之間的脫鉤，最明顯體現在創紀錄的獲利與不斷擴張的投資計劃之間的矛盾。台積電第二季淨利暴增 77.4%，營收達 402 億美元，年增 36%，然而在公司將 2026 年資本支出預測上調至最多 640 億美元——比先前預測高出至少 40 億美元——之後，其股價卻連續七個交易日下跌。市場將這波支出熱潮解讀為利潤率風險，而非需求信號。

威騰電子則呈現出類似的矛盾。其訂單簿已排至 2028 年，2026 年產能已全數售罄，雲端客戶正簽署延伸至 2027 年及以後的多年期合約。第三財季營收達 33.4 億美元，年增 45%。然而該股目前股價較上個月剛創下的歷史高點回跌 40%。

投資人面臨的局面

對投資人而言，問題在於當前的修正究竟是長期上升趨勢中的一次健康調整，還是 AI 估值更深層重新評估的開端。摩根大通的論點建立在兩大支柱之上：持續加速的獲利成長，以及至少兩年內無法解決的供需失衡。該銀行認為，若超大規模雲端業者的資本支出——預計到 2030 年全球資料中心支出將達 7 兆美元，其中超過 5 兆美元來自此類支出——維持不墜，半導體的基本面論述便依然成立。

接下來幾週將迎來重大考驗。台積電將於 10 月再次公布財報，威騰電子將於 8 月 5 日發布第四財季業績，愛思強則將於 7 月 30 日公布半年報。每項數據都將為市場提供新的線索，以判斷摩根大通所押注的獲利動能能否戰勝市場的週期性憂慮。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。