六月非農就業報告考驗聯準會鷹派轉向 五月意外新增17.2萬人

美國雇主5月新增17.2萬個就業崗位，連續第三個月優於預期——但通膨飆升與聯準會鷹派訊號，使得6月報告對市場而言風險更高。

投資人將密切關注週四公布的6月非農就業數據，以尋找勞動市場過熱的跡象。此前5月新增17.2萬人以及通膨加速，使聯準會的鷹派立場更加堅定。

牛津經濟研究院資深美國經濟學家Sarah Chen表示：「勞動市場明顯正在獲得動能，但這正是聯準會目前最擔憂的事情。若新增就業連續第三個月優於預期，聯準會將更難維持按兵不動。」

標普500指數上週五下跌0.1%至7,354點，那斯達克100指數下跌1.1%，投資者從大型科技股轉向防禦性類股。道瓊工業指數微漲0.1%至51,876點，連續第三週上漲。根據Tradeweb數據，兩年期公債殖利率本月已攀升15個基點，市場已將聯準會升息的可能性反映在價格中。

6月就業報告將於週四上午8:30公布，延續5月新增17.2萬人的走勢——高於市場共識預期的16萬人——失業率維持在4.3%。若新增就業超過20萬人，將可能使升息預期進一步推向2026年；若低於15萬人，則可能重燃對聯準會長期暫停升息的押注。市場將於週四提前收盤，並於週五因七月四日獨立紀念日假期休市。

世界大型企業聯合會將於週二公布的消費者信心指數，將提供家庭如何在通膨壓力下應對的預覽。5月消費者信心因美伊衝突推高汽油價格而下滑，54%的美國人告訴密西根大學，他們預期失業率將在未來一年內上升——這是自大衰退以來從未見過的悲觀程度。

上一次消費者信心降至類似水準是在2022年中，當時通膨率飆升至9%以上。標普500指數在隨後的季度下跌8%，之後隨著聯準會緊縮週期接近尾聲而反彈。這一次，情況相反：通膨再次加速，聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數——年化增速已連續三個月超出預期。

新任聯準會主席Kevin Warsh強調央行維護物價穩定的職責，根據最新的點陣圖，至少半數聯準會政策制定者預期今年將調升基準利率。芝加哥商業交易所集團的數據顯示，隔夜指數交換合約目前反映9月升息25個基點的機率為45%，高於一個月前的28%。

消費者支出面臨壓力

大型零售商已釋放出家庭正在縮減支出的信號。家得寶警告美國人正在延遲大型家居裝修項目，麥當勞已轉變策略，在注重價格的消費者縮減開支之際，轉向吸引高收入客戶。將於週二發布第四財季業績的耐吉，其股價在2026年因預測銷售下滑而已蒸發約三分之一。將於週三發布業績的通用磨坊，已於2月下調財測，其執行長Jeff Harmening告訴投資者，低收入美國人正面臨財務壓力，並限制全價購買。

強勁就業報告對市場的意義

根據Edgen的宏觀模型，若6月新增就業超過20萬人，市場隱含的9月升息機率可能升至60%以上。這將可能推升兩年期公債殖利率至4.80%以上，並對房地產和公用事業等利率敏感類股構成壓力。反之，若新增就業低於15萬人，將驗證消費者信心調查中顯現的謹慎態度，並可能引發債券和成長股的避險性反彈。

勞動市場數據公布之際，地緣政治不確定性籠罩。美國與伊朗正試圖透過談判結束衝突，原油價格持續居高不下，加劇了通膨壓力，使聯準會的決策更加複雜。

本文僅供參考，不構成投資建議。