KKR以15亿美元收购Medicover India，扩大医院版图

KKR正以约15亿美元收购Medicover India，这是其三年内第三次收购医院，依托三级护理需求增长及保险渗透率提升，打造印度南部平台。

KKR私募股权印度主管兼合伙人Akshay Tanna表示：「我们很高兴投资Medicover India，期待通过投资其人才、技术、基础设施和临床能力，为其下一阶段发展贡献力量。」

该交易包括现有股东出售100%股份，以及投入新增资本的承诺。KKR总计将投入13,000至14,000亿卢比，其中约四分之一——即3,000至4,000亿卢比——将以一级资本形式注入公司。Medicover India在印度南部和西部经营24家医院，拥有约4,800张病床，涵盖80多个临床专科，由逾1,900名医生提供医疗服务。该连锁集团的控股公司Sahrudaya HealthCare Pvt Ltd在2025财年实现营收2.1725亿美元，同比增长13%，EBITDA为2,568万美元，利润率11.82%，但录得净亏损2,369万美元。

这笔交易延续了KKR在退出Max Healthcare并获得五倍回报后，对印度医院领域的激进布局。SHPL预计2027财年EBITDA约为400亿卢比，随着近期产能扩张开始产生营收，预计一年内将跃升至600亿卢比。印度贡献了Medicover AB全球营收的10%至11%，但在患者诊疗量中占据相当大份额。

打造南部平台

KKR一直在系统性地收购区域性医院连锁。2025年，它从创始人BS Ajaikumar及包括CVC Capital Partners在内的股东手中获得了以肿瘤科为重点的Healthcare Global Enterprises的控制性股权。KKR还曾竞购印度第二大医院连锁Manipal Hospitals，但于2023年输给了新加坡的淡马锡。其信贷部门去年向Manipal Education and Medical Group提供了6亿美元融资。

Medicover India的网络涵盖妇女儿童医院和癌症研究所。根据ICRA报告，2025财年心脏病学和神经内科占住院营收的34%，该连锁计划扩展肿瘤科及其他专科。截至2025年9月30日，公司持有2,264.5亿卢比债务，大部分为来自母公司的外部商业借款。

财务轨迹与行业动能

ICRA报告指出，SHPL持续录得净亏损，源于过去四年大规模产能扩张期间新设医院仍处于初期阶段，这侵蚀了净资产，并导致债务保障指标偏弱。Medicover在过去七年中在印度投资约2,000亿卢比，包括在海德拉巴的Secunderabad新建一家拥有300张病床的医院，以及Navi Mumbai首家先进创伤中心。

印度一直是这家瑞典连锁集团增长最快的市场之一，其营收以高双位数增长，在2024年超过了集团16.7%的有机增速。Medicover AB于2017年在纳斯达克斯德哥尔摩上市——同一年进入印度市场——通过收购总部位于海德拉巴的Sahrudaya Healthcare（MaxCure医院连锁的运营方）的控股权进入印度。Abc Medicover Holdings BV持有印度业务约66.9%的股份，其余由以董事长兼董事总经理Anil Krishna Gundana为首的开创医生群体持有。

根据EY-Parthenon的一份报告，医院板块仍是印度医疗保健行业的主要增长引擎，主要运营商的营收和EBITDA同比增速均超过15%。入住率通常在60%至75%之间，心脏病学和肿瘤科等高诊疗强度专科在部分情况下增速超过15%。该行业的动能反映了印度《2017年国家卫生政策》扩大医疗基础设施和可及性的目标，这吸引了持续的民间资本涌入医院连锁。

自2004年以来，KKR在全球医疗保健生态系统中已投资逾200亿美元。Medicover India交易尚待监管批准，Kotak Mahindra和Rothschild担任交易顾问。正式公告预计本周发布。此次收购正值印度医院领域掀起私募股权投资浪潮之际，投资者押注医疗支出增长、保险覆盖扩大以及向高诊疗强度治疗转变的趋势。

本文仅供参考，不构成投资建议。