倫敦金屬交易所鋁價觸及3,708美元，創四年新高，波斯灣供應衝擊加劇

重點摘要：

• 倫敦金屬交易所（LME）鋁價飆升至每噸3,707.50美元，為2022年3月以來最高
• 波斯灣地區年化產量損失估計達200萬噸
• 花旗稱此為50多年來最為看漲的鋁市格局

交易所數據顯示，隨著交易商爭相填補波斯灣衝突造成的供應缺口，LME鋁庫存降至339,475噸，較年初減少三分之一。

LME三個月期鋁收盤上漲0.8%，報每噸3,677.50美元，盤中一度觸及3,707.50美元，為2022年3月24日以來最高。現貨對三個月合約的價差轉為貼水80美元，為2007年以來最緊張的水平，顯示近期現貨嚴重短缺。

花旗分析師在報告中表示：「鋁市場剛剛遭遇了近代史上最嚴重的供應衝擊之一，無疑是自1970年代第一次和第二次能源衝擊導致大規模減產以來的最大衝擊。」該行預測，2026年下半年鋁均價將達每噸4,000美元，2027年牛市情境下更可能達到5,350美元。

根據國際鋁業協會的數據，波斯灣地區4月鋁產量跌至十多年來最低水平，3月和4月區域運行率年化下降200萬噸。兩家冶煉廠在飛彈襲擊中受損：阿聯酋環球鋁業的Al Taweelah工廠需要一年時間才能修復，而卡塔爾鋁業已將產能削減至60%。霍爾木茲海峽持續關閉，擾亂了對波斯灣其餘生產商的原材料供應。

實物溢價飆升，庫存持續消耗

供應衝擊在實物溢價上最為明顯。自衝突爆發以來，日本CME現貨溢價已較LME價格翻倍以上，達每噸316美元。日本買家已接受第二季度交貨的溢價為每噸350美元，為11年來最高附加費。據Fastmarkets數據，歐洲完稅溢價飆升58%，而鹿特丹鋁擠壓坯溢價較LME基礎價格翻倍以上，達每噸1,100美元。

LME註冊庫存自1月以來已減少三分之一至339,475噸，近幾週有近68,000噸被取消準備進行實物提取。剩餘的倉單噸位主要為存放在韓國光陽的俄羅斯鋁——因制裁限制，美國和歐洲買家無法獲取。非倉單的「影子」庫存也已降至LME自2020年開始報告以來的最低水平。

生產商與銀行轉向看漲

瑞銀將美國鋁業的評級從中性上調至買入，預測其在澳洲上市的股票可能升至110澳元，潛在漲幅達11%。該行預計中東衝突造成的超過300萬噸供應中斷，將足以抵消需求疲軟的影響。美國鋁業股價在過去12個月已上漲49%。

中國鋁產量正接近政府規定的產能上限，進一步增產空間有限。雖然中國半加工產品（如帶材和箔材）的出口正在增加，但原鋁金屬的出貨仍受限制。波斯灣地區佔中國以外產量的五分之一以上，是日本、韓國、歐盟和美國的核心供應商。

每噸3,677美元的鋁價較一年前上漲47%，但仍低於2022年3月俄羅斯入侵烏克蘭後創下的每噸4,073美元的歷史高點。價格的下一個催化劑將是霍爾木茲海峽關閉的持續時間，以及波斯灣冶煉廠在難以採購氧化鋁原料的情況下是否進一步減產。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。