Lumentum CEO警告：磷化銦短缺比記憶體危机更嚴峻30%

AI基礎設施的下一個瓶頸不是GPU——而是一種名為磷化銦的化合物半導體，且供應已較需求短少30%。

Lumentum Holdings Inc. 執行長 Michael Hurlston 警告，磷化銦——一種對AI資料中心光學至關重要的利基半導體材料——正面臨超過30%的供需缺口，情況比記憶體產業的危機更為嚴峻。

「我們兩家公司加起來，恐怕都無法滿足NVIDIA和其他客戶現在對我們提出的需求，」Hurlston在RAISE峰會上表示。「磷化銦的短缺將變得比記憶體廠商所面臨的情況更加嚴重。」

Lumentum公布2026會計年度第三季營收為8.084億美元，較去年同期成長90.1%，非GAAP營業利益率季增700個基點至32.2%。在財報電話會議上，Hurlston量化供需失衡「超過30%」，並補充說泵浦雷射的供應限制「可能是最大的問題，而且某種程度上是意料之外的」。他指出，關鍵元件「在可預見的未來已實質上全部售罄」。

這項短缺可能延緩包括微軟、亞馬遜和Alphabet在內的大型雲端業者的AI基礎設施建設，因為這些業者依賴於每個資料中心收發器、為光放大器供電的泵浦雷射，以及GPU旁的共封裝光學引擎中都不可或缺的InP雷射。Lumentum預測第四季營收將介於9.6億至10.1億美元之間，營業利益率達35%至36%，顯示定價權依然穩固。

為什麼InP至關重要

磷化銦是一種會發光的化合物半導體——這項特性使其在AI資料中心內部將電訊號轉換為光訊號的過程中不可或缺。與處理運算的矽不同，InP實現了在數千顆GPU之間並行傳輸資料的高速數據傳送。每一個收發器、每一個用於光學放大的泵浦雷射，以及每一個共封裝光學模組，都依賴於它。

規模轉變是前所未有的。過去，電信客戶的雷射部署量是以數百顆計。而AI資料中心現在需要數億顆。Hurlston表示，在非矽材料領域從數千片晶圓擴產到數百萬片，「絕非易事」。Lumentum目前營運五座InP晶圓廠，正試圖同時進行產能擴張。

誰贏、誰輸

NVIDIA Corp. 已直接投資Lumentum和Coherent Corp.這兩家最主要的InP生產商，顯示該材料對其GPU生態系統有多麼關鍵。Coherent獲得NVIDIA 20億美元的研發投資，預計在2026年底前將內部InP產量提高一倍，並計劃在2027年前再翻一倍以上。其數據中心與通訊事業部目前占營收的75%，遠高於一年前的41%。

InP基板供應商AXT Inc. 籌集了6.325億美元，用於資助其通美工廠的產能擴建。執行長Morris Young警告，「產能將成為關鍵的驅動力」。收發器製造商Applied Optoelectronics Inc. 公布第一季數據中心營收為8140萬美元，較去年同期翻倍以上。

儘管基本面看漲，這四檔股票在過去一個月均大幅下跌。Lumentum下跌22.3%，Coherent下跌37.6%，AXT下跌39.9%，Applied Optoelectronics下跌35.7%。如果Hurlston的短缺預測正確，那麼此次拋售代表價格走勢與潛在需求之間出現了脫節。

InP的短缺創造了一個供應受限的環境，生產商握有定價權。Lumentum的營業利益率正朝36%擴張，其第四季財測顯示成長持續加速。Coherent的InP產能倍增時間表使其有望在2027年前抓住增量需求。風險在於執行面：將非矽晶圓廠擴產至數百萬片晶圓，存在技術障礙，可能延長短缺狀況，並延緩大型雲端業者的AI基礎設施建置時程。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。