新加坡金管局四個月內第二度收緊政策 應對持續通脹風險

新加坡央行於2026年第二度收緊貨幣政策，出人意料地加速新加坡元升值，以遏止輸入性通脹。

新加坡金融管理局（MAS）於7月26日調高新元名義有效匯率（S$NEER）政策區間的升值斜率，為四個月內第二度收緊政策；油價持續高企，使通脹仍高於目標水平。

華僑銀行亞太宏觀策略師 Jameson Tan 表示：「連續兩次收緊，顯示金管局對輸入性通脹絕不手軟，尤其5.7%的GDP數據給予他們採取行動的空間。」

金管局維持S$NEER區間的寬度及中點不變，僅調升其斜率——此舉經過精密校準，可讓新元兌一籃子貿易加權貨幣以更快速度升值。決議公布後，新元兌美元升值0.3%。兩年期新加坡政府債券收益率上漲6個基點至3.12%，反映市場對持續收緊的預期。

此次決策標誌著金管局自2022年以來首次連續兩次收緊，顯示即便聯準會及歐洲央行等全球同業已轉向寬鬆，新加坡央行仍堅守物價穩定。由於新加坡幾乎所有能源均依賴進口，原油價格向消費成本的傳導仍是主要風險；10月下一次政策會議將檢驗通脹是否已見頂。

4月結束四年來首次收緊時，金管局已因中東地緣政治緊張局勢引發能源成本飆升而調升S$NEER斜率。此後布蘭特原油均價維持在每桶85美元以上，使這個貿易依賴型城市國家的進口價格居高不下。金管局將核心通脹預測上調至1.5%至2.5%，高於先前的1.0%至2.0%區間，同時亦將CPI整體項目預測上調至1.5%至2.5%區間。

此次政策行動與經濟動能超乎預期同步出現。新加坡第二季國內生產毛額（GDP）年增5.7%，優於市場共識，使金管局有更充分理由在不扼殺增長的前提下收緊政策。產出高於趨勢與通脹黏性並存的情況，與2021至2022年收緊週期之前的條件相似，當時金管局連續五次出手。

展望未來與市場影響

分析師預期金管局將在10月政策聲明中按兵不動，前提是第三季度通脹數據顯示足夠的降溫跡象。7月決策可能標誌著此輪收緊週期的頂峰，金管局很可能暫停行動，評估連續兩次調整的滯後效應。根據隔夜指數互換定價，市場目前預期10月不再進一步行動的機率約為70%。

對區域央行而言，新加坡此舉提醒人們能源驅動型通脹在亞洲仍是現實風險。韓國銀行及印尼央行今年均維持利率不變，若原油價格持續高企，兩者均面臨類似的進口價格壓力。新元升值亦對出口競爭力構成阻力，但金管局判定，相較於通脹根深蒂固的代價，這項取捨是可以接受的。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。