美團Q2獲利飆升490% 本地商業利潤率回升

美團公布第二季淨利21.5億人民幣，年增490%，主要受惠於外送補貼回歸常態、核心利潤率回升。

董事長兼執行長王興表示：「第二季總營收年增14.4%，淨利轉正。」

營收成長14.4%至1,046.4億人民幣，優於市場共識的1,010.8億人民幣。調整後淨利達25.2億人民幣，遠超市場預期的3.4億人民幣；調整後EBITDA為41億人民幣，亦高於市場共識的31.7億人民幣。核心本地商業營業利潤攀升52.3%至56.7億人民幣，帶動該部門利潤率由去年同期的5.7%升至7.9%——較華爾街預期的34億人民幣高出約70%。新業務營收成長25%至331億人民幣，營業虧損由分析師預期的24億人民幣收窄至17.4億人民幣。

此一轉機發生在第一季虧損68.3億人民幣之後，上半年累計虧損46.7億人民幣。研發支出大增22.5%至76.7億人民幣，佔營收7.3%，主要受人工智慧投資驅動，包括萬億參數的LongCat 2.0模型。截至6月底，現金及現金等價物為1,047.2億人民幣。

這些業績顯示，美團在與阿里巴巴旗下餓了麼、字節跳動旗下抖音等競爭對手歷經一年補貼大戰後，已趨於穩定。管理層表示，外送業務的單位經濟效益第三季應可較去年同期改善，但受夏季行銷及外送員成本影響，將逐季轉弱；店內業務利潤率則因投資加碼而於下半年下滑。Keeta分別於2025年10月在香港、2026年7月在沙烏地阿拉伯實現獲利，公司預期2026年新業務虧損將維持低於2025年水準。高盛及傑富瑞在財報發布後重申買進評等。市場將密切關注利潤率回升能否在第三季旺季延續。

本文僅供參考，不構成投資建議。