記憶體晶片價格飆升，數據中心榮景加劇通膨疑慮

用於AI數據中心的記憶體晶片需求激增，正帶動整個半導體產業價格上漲，為通膨壓力增添新的來源，在投資人準備迎接關鍵消費者物價數據之際，這可能使聯準會的利率路徑更加複雜。

「記憶體定價已進入由AI基礎設施建置所驅動的超級週期，且絲毫未見放緩跡象，」Wedbush Securities科技研究主管Dan Ives表示。「但投資人正在追問的是，這些價格上漲是否可持續，或者它們是否代表一個最終將會修正的資本支出泡沫。」

總部位於愛達荷州的記憶體晶片製造商美光科技（Micron Technology Inc.），其產品對AI數據中心至關重要。該公司週三公佈的第三財季財報優於分析師預期，帶動股價在盤後交易中上漲16%。該公司指出AI與數據中心客戶需求強勁，並對當前季度給出優於預期的財測，幫助消除了僅兩天前引發其股價13%拋售的疑慮。美光市值已達一兆美元，今年截至上週收盤，股價漲幅已超過800%。

記憶體晶片價格飆升，被一些經濟學家形容為第三波通膨——其驅動力並非能源成本或供應鏈中斷，而是人工智慧的實體基礎設施。根據研究機構IDC的數據，全球AI支出預計在2026年達到2.59兆美元，年增47%。法國巴黎銀行數據顯示，自2025年初以來，記憶體與儲存供應商的表現大幅優於標普500指數及SOX半導體指數。

記憶體價格為何上漲

記憶體晶片——特別是高频寬記憶體（HBM，一種垂直堆疊以最大化數據傳輸速度的DRAM）——已成為AI供應鏈中最為緊缺的零組件之一。輝達（Nvidia Corp.）的H100與Blackwell圖形處理器需要來自美光、SK海力士（SK Hynix Inc.）及三星電子（Samsung Electronics Co.）等供應商的HBM3記憶體。每顆H100 GPU約使用80GB的HBM，而需求已超過供應長達一年以上。

記憶體供應緊縮推高了價格。控制約一半HBM市場的SK海力士，在6月23日因韓國媒體報導稱該公司正在放緩AI記憶體晶片生產的擴張步伐，並將重心轉向大宗DRAM後，股價重挫12%——分析師將此舉解讀為定價可能已見頂的信號。該股在6月25日美光強勁財報恢復市場對需求前景的信心後，反彈了8%。

「任何AI需求放緩的跡象，都會被視為週期可能轉折的信號，」D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria表示。「儘管整體氛圍仍是需求遠超供給，但投資人仍在等待美光確認這一點仍然成立。」

通膨連結

記憶體晶片價格上漲，正於聯準會一個微妙的時刻，滲入更廣泛的通膨指標。聯準會偏好的通膨衡量指標——個人消費支出（PCE）物價指數——4月年增率為3.8%，遠高於2%的目標，且為三年來最大增幅。根據共識預估，將於週四公佈的5月數據預計核心PCE為3.4%。

聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）已暗示，央行可能在2027年前將基準利率調升一碼，市場預期9月會議升息的機率高達98%。記憶體晶片價格上漲提高了數據中心的建設與運營成本，隨著雲端供應商將成本轉嫁給客戶，可能進一步推升服務業通膨。

高通公司（Qualcomm Inc.）週三為看多論述增添柴火，預測其數據中心業務到2029年可實現150億美元的銷售額，帶動其股價在盤後交易中上漲13.3%。這家晶片設計商的展望強化了市場預期，即半導體公司將成為AI熱潮中最明確的贏家，儘管其成功所帶來的更廣泛經濟影響，也為利率敏感的成長型股票製造了阻力。

對投資人而言，矛盾在於需求順風與宏觀逆風之間的拉扯。輝達目前的本益比約為預期獲利的35倍，而美光的漲勢已將其估值推升至幾乎不容許失望的水準。週四公布的PCE數據將決定市場能否同時支撐AI樂觀情緒與升息預期——歷史經驗顯示，這兩者同時維持的難度相當高。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。