微軟第三季度財報將考驗其 1300 億美元的 AI 支出

今年以來，微軟股價已下跌 12%。在 4 月 29 日發布財年第三季度財報之際，該公司面臨巨大的壓力，需證明其龐大的人工智能投資正取得回報。投資者關注的核心問題是：Azure 雲平台的增長能否進一步加速，從而證明每年接近 1300 億美元的資本支出預算合理。

Evercore 分析師 Kirk Materne 表示：「本季度投資者對微軟的情緒可能會有所改善，但除非 Azure 的增長大大超出預期，否則這份財報可能更多是關於保持在軌道上，而不是創造重大驚喜。」

分析師預計微軟將報告調整後的每股收益為 4.05 美元，營收為 814 億美元，高於去年同期的 3.46 美元和 701 億美元。然而，焦點在於 Azure 的營收增長，華爾街預計增長率為 39.7%，略高於上一季度的 39%，並處於該公司 37% 至 38% 指引的上限。

這份報告是微軟 AI 敘事的一次關鍵測試。如果 Azure 增長不及預期，或者在沒有明確回報的情況下資本支出大幅增加，可能會進一步給股價施壓。相反，強勁的 Azure 表現和 Copilot 貨幣化加速的跡象可能會驗證公司的昂貴戰略，並重燃投資者信心。

這家軟件巨頭正處於整個科技行業大規模 AI 基礎設施支出週期中，其同行還包括 Alphabet、亞馬遜和 Meta Platforms。華爾街預計微軟第三季度的資本支出為 375 億美元，較去年同期的 214 億美元大幅增長。這種支出加重了自由現金流的壓力，預計本季度自由現金流為 154 億美元，低於一年前的 203 億美元。

這些投資直接流向了全球數據中心網絡的建設，以滿足對 AI 服務激增的需求。德意志銀行分析師 Brad Zelnick 對微軟給予「買入」評級，目標價為 575 美元，他指出雲需求正超過供應，迫使公司迅速將服務器上線。為此，微軟加深了與英偉達（Nvidia）的合作，成為首家將英偉達新款 Vera Rubin NVL72 系統引入實驗室以支持未來 Azure 服務的雲提供商。

除了基礎設施，投資者還將尋找 AI 產品正在產生實際業務的證據。微軟披露其 AI 助手 Copilot 上季度的付費席位已達到 1500 萬個。TD Cowen 分析師 Derrick Wood 認為，Copilot 採用率的增長將推動 Office 365 業務更快的增長，幫助微軟隨著時間的推移從每位客戶身上賺取更多收入。

對於投資者來說，關鍵在於沈重的支出能否在保持運營利潤增長的同時被消化。雖然股價在 2026 年（原文如此）下跌了 12% 反映了對成本的焦慮，但如果 Azure 增長數據高於 39%，則足以讓市場相信這筆投資是物有所值的。

本文僅供參考，不構成投資建議。