摩根士丹利上調布蘭特原油至100美元 因油價威脅美股

摩根士丹利將第四季布蘭特原油預測上調至每桶100美元，警告中東供應恢復步伐緩慢將使市場維持供不應求狀態，並將油價推升的通膨壓力帶入聯準會的議程。

摩根士丹利首席美股策略師威爾森（Michael Wilson）表示：「油價再度攀升將推高殖利率，最終迫使聯準會在主席華許（Kevin Warsh）努力將通膨拉回目標之際出手干預。應對的壓力將更多地落在聯準會而非財政部身上。」

自7月初以來，布蘭特原油已累計上漲約30%，目前交易價格接近每桶91美元。此前中東衝突再度升溫，美伊和平談判陷入停滯，導致承載全球五分之一供應量的荷姆茲海峽航運受限。上週美國30年期公債殖利率攀升至近二十年高點，促使財政部擴大其公債回購計畫。標準普爾500指數收盤距離歷史高點不到2%。

該銀行目前預期布蘭特原油第三季為每桶90美元，第四季為100美元，2027年第一季為95美元，第二季為90美元，而此前四個季度均假設為每桶75美元。由於市場在第四季及第一季期間維持供不應求，油價與公債殖利率同步攀升正在壓縮股票估值，並加劇宏觀政策的不確定性。

油價30%漲勢考驗股票估值

摩根士丹利表示，目前假設中東供應恢復將持續到2027年，速度較先前預期緩慢。該銀行強調，近幾週海上原油庫存出現數一數二的大幅下降，而包括中國在內的陸上庫存也持續下滑。

威爾森認為，市場對優質企業的曝險幫助標普500指數吸收了7月由半導體主導的拋售，該指數上週五收盤距離歷史高點不到2%。但他警告，股市在油價上漲時的跌幅遠大於油價下跌時的漲幅，這使得原油價格穩定對整體市場安全至關重要。兩個原油期貨合約上週均連續第二週收漲，漲幅超過5%，因美國與伊朗之間的和平談判陷入僵局。

能源股成為首選避險工具

威爾森建議投資人利用能源股對沖潛在的投資組合風險。埃克森美孚（Exxon Mobil）和雪佛龍（Chevron）今年以來均上漲超過30%，漲幅是標普500指數的兩倍以上。他也重申對優質股的偏好——即具備穩健獲利、強勁利潤率和高效營運的公司——並偏好美股勝過海外市場，部分原因是標普500指數對這類公司的曝險更高。他表示，半導體及其他晶片股短期內不太可能重拾市場主導地位。

與此同時，原油與成品油之間出現罕見的價差，ICE柴油期貨合約交易價格接近每桶175美元，而布蘭特原油約為92美元，裂解價差達到每桶75美元的歷史新高。週一油價下跌超過每桶1美元，因投資人在華盛頓預期將宣布對伊朗實施更多制裁（此舉可能進一步擾亂中東供應）之前獲利了結。

威爾森表示，如果油價持續攀升並推高殖利率，聯準會將被迫採取行動以將通膨拉回目標，而在央行介入之前，市場可能經歷一段動盪期。投資人正密切關注中東局勢發展、美伊談判進展，以及債券市場對油價變動的反應速度。

本文僅供參考，不構成投資建議。