摩根士丹利指軟體股拋售過度，點名8檔首選股

摩根士丹利表示軟體股已變得太便宜，點名8家公司為其最高信心超配（Overweight）標的。

摩根士丹利分析師Adam Wood在週二的報告中表示：「市場對該類股的負面情緒已過度。」

過去兩年，標普北美科技軟體指數表現落後納斯達克100指數達40%，落後標普500指數達30%，反映出市場對終端價值的擔憂升溫。Wood提出了一套「護城河與旅程」（Moat & Journey）分析框架，用以評估軟體公司的持久性與成長前景。這8檔超配評級標的包括：微軟（Microsoft Corp.）、Palo Alto Networks Inc.、CrowdStrike Holdings Inc.、Cloudflare Inc.、Datadog Inc.、ServiceNow Inc.、Snowflake Inc.以及Shopify Inc.。

摩根士丹利維持對該產業「具吸引力」（Attractive）的觀點，認為軟體行業遵循「先買後建」（buy then build）的週期，基礎設施與網路安全已率先受益於當前的建設階段，而應用層面則屬於後週期布局。該機構還列出主導當前投資者辯論的5大關鍵問題，包括：AI價值將在何處實現、企業能否在席位（seats）之外獲取價值、毛利率是否會結構性下滑、「無頭化」（going headless）是否不可避免，以及代幣補貼的終止將如何影響成長動能。

該機構同時以「中性」（Equal-Weight）評級首次覆蓋Salesforce Inc.與Intuit Inc.，並將Adobe Inc.與Workday Inc.下調至「減持」（Underweight）。Salesforce因評級下調下跌3.6%，Wood表示該公司正在「積極自我顛覆」，但尚未展現出有機成長的轉折點。Adobe因領導層變動與AI顛覆風險而被降評；Workday則面臨AI發展進程緩慢的問題。

Wood表示，該機構大致認同投資者認為該產業已趨於成熟的看法，但認為當前的機會比投資者所相信的更多。該分析框架旨在找出具有持久競爭優勢與清晰成長軌跡的公司，這些公司能夠在AI轉型過程中維持良好表現。這些選股涵蓋基礎設施、網路安全與應用程式層面，反映出價值將在整個軟體堆疊中擴散、而非集中在單一領域的觀點。

此番呼籲使摩根士丹利在軟體類股大幅落後大盤之際，站到了市場共識的前面。投資人將密切關注上述點名公司即將發布的財報，以尋找AI驅動訂閱收入加速成長的跡象。該類股的下一個主要催化劑將是第三季財報季，屆時將檢驗AI投資能否轉化為可量化的營收增長。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。