MSCI提案可能引發Strategy指數流出高達20億美元

MSCI正就一項將Strategy和Metaplanet從其全球可投資市場指數中剔除的提案進行諮詢，此舉可能引發被動基金被迫拋售高達20億美元的股票。

這家指數提供商（前身為摩根士丹利資本國際）於8月啟動了這項諮詢，此前2026年5月的模擬顯示，這兩家比特幣國庫公司及持有鈾的Yellow Cake PLC將無法通過新的財務篩選。摩根大通預測，若競爭對手指數提供商也採用類似規則，被動資金流出總額可能達到88億美元。

擬議的方法論增加了比率測試，以捕捉那些行為類似投資基金而非營運企業的公司。公司首先面對核心篩選，檢查營運資產是否佔其資產負債表的一半以上。未通過的公司將進入第二輪測試，涵蓋五項比率，包括營運資產密集度、現金流，以及對外部資本用於增長融資的依賴程度。五項比率中有四項未達標即喪失資格。根據Strategy的2025財年申報文件，該公司五項全部未通過，Metaplanet亦然。

Strategy的營運模式——透過發行股票和債務籌集資金以累積比特幣，而非資助軟體營運——觸發了排除標準。Metaplanet這家在東京上市的公司，主要透過發行股票建立了全球第三大企業比特幣國庫，同樣面臨相同的結果。Yellow Cake持有實體鈾而非營運業務，儘管與加密貨幣市場毫無關聯，也同樣符合被剔除的標準。

緩衝機制與公開觀察名單

MSCI希望透過對現有成分股採取比新加入公司更寬鬆的門檻來保護指數穩定性。成分股須連續兩份年度申報文件均未通過篩選才會被剔除，而非僅一次未通過即可。根據2026年5月的模擬，另有包括以太坊國庫公司SharpLink在內的三家公司，因僅在最近一次申報文件檢查中未通過，將被列入新的公開觀察名單。

以「非營運公司」而非「數位資產國庫公司」作為更廣泛的界定框架值得注意。透過將視角擴展到超越加密貨幣特定語言之外，MSCI正在建立一套可適用於任何以持有單一資產為主要活動而非經營業務的公司的方法論。全球有數兆美元資產追蹤MSCI指數，因此剔除意味著被動基金必須機械性地拋售。

若此提案獲得通過，這將是主要指數提供商首次系統性地排除以單一資產國庫為核心的公司。富時羅素和標普道瓊斯指數尚未宣布類似的諮詢，但摩根大通的88億美元預估假設它們最終會跟隨MSCI的腳步。

此一結果可能為指數提供商如何對待更廣泛的、已將數位資產作為主要國庫策略的上市公司浪潮樹立先例。MSCI的諮詢期持續至9月30日，結果預計於10月16日公布，任何變更將在2026年11月的指數檢討中生效。

本文僅供參考，不構成投資建議。