穆薩勒姆稱2.5%至3%的通膨水準對聯準會降息而言仍然過高

聖路易聯準銀行總裁穆薩勒姆表示，衝擊與持續的需求使核心通膨率維持在2.5%至3%的高位，他稱這一水準過高，令降息的理由更加複雜，與此同時市場正重新調整對2026年寬鬆政策的預期。

「核心通膨率正處於2.5%至3%之間，這太高了，」穆薩勒姆（2028年FOMC投票委員）在週三發表的講話中表示。「衝擊與持續的需求使其維持在高位。」

此番鷹派言論發表之際，美國公債殖利率重拾升勢，根據週三的市場報告，股票期貨轉趨平淡，華爾街因債券殖利率攀升而走低。沃爾瑪的財報也對股市構成壓力，加劇了利率環境帶來的壓力。

由於核心通膨率遠高於聯準會2%的目標，穆薩勒姆的言論顯示央行可能需要更長時間維持較高利率，這將壓抑股市估值並支撐美元，因投資者正重新評估2026年剩餘時間的貨幣政策路徑。

這位聖路易聯準銀行總裁的言論，加入了越來越多聯準會官員對通膨前景表達謹慎態度的行列。他將核心通膨率定調在2.5%至3%——這一區間明顯高於聯準會2%的目標——顯示即使整體通膨已從2022年的峰值回落，物價壓力依然頑固。

穆薩勒姆將「衝擊與持續的需求」視為通膨居高不下的兩大驅動因素，這對政策路徑具有直接意涵。如果需求依然強韌，聯準會可能需要在較長時期內維持緊縮的金融條件，才能使通膨回落至目標水準。這一診斷顯示，即便一些市場參與者基於先前緊縮政策的滯後效應主張保持耐心，央行對通膨高於目標的容忍度仍然有限。

週三的市場反應反映了這種緊張關係。債券殖利率重拾上行軌跡，此舉通常反映投資者正在定價更為鷹派的聯準會路徑。股市走低，因較高的殖利率壓縮估值，尤其是對貼現率變化最為敏感的成長股與科技股。

降息預期面臨現實檢驗

聯準會上一次面對類似的通膨黏性挑戰是在2023年，當時核心通膨率在全年大部分時間維持在4%以上，迫使央行在開始寬鬆之前，將利率維持在峰值超過一年。如果當前2.5%至3%的核心通膨區間同樣具有黏性，降息的時間表可能延續至2027年。

對市場而言，關鍵問題在於聯準會如何平衡其雙重使命。由於勞動市場展現韌性且通膨高於目標，央行幾乎沒有放鬆的迫切性。穆薩勒姆的言論顯示，這位2028年FOMC投票委員堅定站在優先控制通膨而非支持成長的陣營。

此項影響不僅限於美國市場。聯準會更長時間維持高利率的路徑通常會強化美元，進而對新興市場貨幣及以美元計價的商品構成壓力。由於美國公債殖利率是全球借貸成本的基準，全球固定收益市場也將感受到衝擊。

展望未來，市場將密切關注聯準會接下來的溝通與經濟數據，以尋找政策路徑的信號。下一次FOMC會議將受到密切關注，以觀察委員會前瞻指引是否出現任何轉變，而穆薩勒姆的鷹派立場顯示，有關降息的辯論遠未塵埃落定。

本文僅供參考，不構成投資建議。