關鍵要點：
- 沐曦集成電路（Muxi Corporation）第一季營收同比增長 75% 至 5.62 億元，歸母淨虧損同比收窄逾 57% 至 9884 萬元。
- 業績增長主要受 GPU 出貨量顯著增加驅動，反映出客戶對國產晶片的採用率不斷提高。
- 業績表現凸顯了中國科技公司整合國產 AI 晶片的廣泛趨勢，從而減少了對輝達（Nvidia）等受限外國硬件廠商的依賴。
- 儘管營收增長強勁，但由於公司在產能和庫存方面投入巨大，經營性現金流仍為負值。
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中國 AI 晶片市場規模擴張，沐曦第一季營收大幅增長 75%
中國 GPU 開發商沐曦集成電路（Muxi Corporation）報告第一季營收飆升 75.37%，這一明確信號表明，中國打造本土 AI 硬體產業的努力正在獲得商業牽引力。該公司表現強勁，虧損大幅收窄，進一步證明了本土晶片設計商正成為輝達（Nvidia Corp.）等美國公司受限產品的可行替代方案。
這種增長反映了市場正從初步測試轉向更廣泛的部署。根據其財報發佈內容，該公司的 GPU 產品正處於從「點狀突破向批量交付」轉化的過程中。客戶採用率的加速是驗證國產 AI 加速器性能和可靠性的關鍵一步。
本季度，沐曦的營收達到創紀錄的 5.62 億元，高於去年同期的 3.2 億元。歸屬於股東的淨虧損從去年同期的 2.33 億元收窄至 9884 萬元。公司維持了約 60.1% 的高毛利率，同時研發費用增長 16.27% 至 2.53 億元，突顯了其對技術開發的持續投入。
沐曦的業績具有重要意義，因為它展示了中國半導體自給自足國家戰略的實質性進展。該公司的增長為投資者和政府提供了一個關鍵證據，即國產 GPU 可以在市場上與輝達 H20 晶片等產品競爭，後者是專門為符合美國出口管制而設計的。
國產 AI 技術棧初具規模
沐曦的成功是中國 AI 模型開發商與本土硬體生產商緊密協作這一大趨勢的一部分。近幾個月來，包括 DeepSeek 的 V4 和小米的 MiMo 在內的領先大語言模型已針對華為（Huawei Technologies）、摩爾線程（MetaX）和燧原科技（Enflame Technology）等本土晶片進行了優化。這種「模型-晶片」集成正在創造一個自我強化的國產 AI 供應鏈，在政經局勢緊張的關鍵時刻減少了對外國技術的依賴。
雖然華為的昇騰（Ascend）910B 是主要參與者，但沐曦的財報顯示，多元化的本土公司正在贏得客戶。這種競爭對於促進創新、防止中國蓬勃發展的 AI 領域出現單一供應商瓶頸至關重要。
數據解讀：投資驅動的增長
深入分析沐曦的財務數據可以發現，該公司正處於激進的擴張模式。雖然營收飆升，但經營性現金流為負 5.5 億元，較去年同期略有擴大。這主要是由於購買商品支付的現金增長了一倍多，達到 9.76 億元，以及預付款項大幅增至 12.3 億元。這表明沐曦正在鎖定代工廠的產能，以滿足預期的未來需求。
該公司的資產負債表依然穩健，為其擴張提供了堅實基礎。其持有約 85 億元的現金和可交易金融資產，資產負債率僅為 3.39%，處於極低水平。這種財務結構得到了包括著名私人投資者葛衛東和數家政府背景基金在內的多元化投資者支持，凸顯了私人部門的信心和政府對其使命的支持。
本文僅供參考，不構成投資建議。
