Key Takeaways:
- 日本 NAND 製造商鎧俠 (Kioxia) 報告其平均售價 (ASP) 環比翻倍,且指引顯示即將再次環比增長 70%。
- 價格飆升源於結構性供應短缺,預計將持續至 2027 年,因為 AI 驅動的企業級 SSD 需求超過了高度自律的產能增長。
- NAND 市場價格爆發:
- 鎧俠 ASP (環比): +100%
- 512Gb 合約價 (同比): +900%
- 消費級 SSD 價格 (年內至今): +100%
Key Takeaways:

人工智慧超級週期已點燃存儲市場,由於 AI 數據中心的需求導致結構性供應短缺,NAND 快閃記憶體價格環比飆升超過 100%。日本存儲巨頭鎧俠控股 (Kioxia Holdings) 在 2026 年前三個月的平均售價翻了一番,這一趨勢預示著半導體公司將進入創紀錄的盈利期,同時企業客戶的成本也將上升。
「NAND 快閃記憶體正成為唯一在經濟上可行的解決方案,能夠提供所需的容量、性能和效率,從而讓 AI 模型能夠大規模進行即時推理,」競爭對手閃迪 (Sandisk) 執行長 David Goeckeler 在最近的財報電話會議上表示,強調了該技術在當前 AI 建設中的關鍵作用。
鎧俠截至 3 月份季度的業績顯示,營收同比增長 189% 至 1.0 萬億日圓,而營業利潤增長 16 倍至 5968 億日圓。該公司對 6 月份季度的預測暗示 NAND 平均售價將進一步環比跳升 70%,遠超分析師一致預期。根據摩根大通和美國銀行的分析,這一趨勢涵蓋整個行業,512Gb NAND 晶圓的合約價格目前已接近 25 美元,較 2025 年 2 月的低點增長了十倍。
摩根大通預計這種供需失衡將持續到 2027 年,這正為存儲生產商帶來意外之財。鎧俠已經開始與客戶簽署直到 2028 年的長期供應協議,鎖定更高價格。市場反應非常劇烈,閃迪 (NASDAQ:SNDK) 股價在 2026 年年內至今上漲超過 550%,而競爭對手美光科技 (NASDAQ:MU) 上漲了 182%。
存儲需求的激增是 AI 行業從模型訓練轉向模型運行(即推理)的直接結果。雖然訓練需要 GPU 提供的巨大算力,但推理需要大量數據被快速存儲和訪問,這使得基於 NAND 快閃記憶體的高容量企業級固態硬碟 (eSSD) 成為關鍵瓶頸。
於 2025 年從西部數據 (NASDAQ:WDC) 剝離出來的閃迪公司,其最近一個季度的數據中心營收同比增長 645%。支持 AI 工作負載的 NAND 需求創造了一種新型的三層數據中心架構,其中高容量 SSD 在傳統硬碟驅動器和直接連接到處理器的昂貴高頻寬記憶體 (HBM) 之間形成了極具成本效益的一層。
與以往臭名昭著的週期性存儲行業的繁榮蕭條週期不同,生產商目前正保持嚴格的資本紀律。鎧俠 2026 財年的資本支出指引僅為 4500 億日圓,僅佔其預計銷售額的 5%,而歷史平均水平則超過 20%。
這種克制防止了市場被新供應淹沒,賦予了生產商巨大的定價權。該公司表示,其投資將集中在研發下一代技術(如 BiCS 10 平台),而不是快速擴張工廠。這種自律的做法也得到了三星和 SK 海力士等主要行業參與者的效仿,從而鞏固了長期超級週期的條件。供應鏈下游也證實了這一強勢勢頭,台灣 NAND 模組製造商群聯電子 (Phison Electronics) 報告 4 月銷售額同比增長 237%,淨利潤率達 38%。
市場動態並未逃過投資者的眼睛。持有該行業核心公司的 Roundhill Memory ETF (CBOE:DRAM) 在 2026 年已翻倍以上,漲幅達 107%。個股的回報率甚至更加驚人。閃迪年內至今 559% 的漲幅使其成為標普 500 指數表現最好的股票,其市值已膨脹至約 2300 億美元。
摩根大通最近將鎧俠的目標價從 3.8 萬日圓上調至 8.0 萬日圓,理由是該公司極高的經營槓桿以及長期協議降低估值風險的潛力。雖然一些分析師對存儲行業的歷史波動性提出了警告,但來自多年期 AI 建設的結構性需求表明,這一週期可能有所不同,將獎勵那些控制著不可或缺的數據存儲供應的公司。
本文僅供參考,不構成投資建議。