AI 超級週期進入新階段，NAND 快閃記憶體價格飆升 100%

人工智慧超級週期已點燃存儲市場，由於 AI 數據中心的需求導致結構性供應短缺，NAND 快閃記憶體價格環比飆升超過 100%。日本存儲巨頭鎧俠控股 (Kioxia Holdings) 在 2026 年前三個月的平均售價翻了一番，這一趨勢預示著半導體公司將進入創紀錄的盈利期，同時企業客戶的成本也將上升。

「NAND 快閃記憶體正成為唯一在經濟上可行的解決方案，能夠提供所需的容量、性能和效率，從而讓 AI 模型能夠大規模進行即時推理，」競爭對手閃迪 (Sandisk) 執行長 David Goeckeler 在最近的財報電話會議上表示，強調了該技術在當前 AI 建設中的關鍵作用。

鎧俠截至 3 月份季度的業績顯示，營收同比增長 189% 至 1.0 萬億日圓，而營業利潤增長 16 倍至 5968 億日圓。該公司對 6 月份季度的預測暗示 NAND 平均售價將進一步環比跳升 70%，遠超分析師一致預期。根據摩根大通和美國銀行的分析，這一趨勢涵蓋整個行業，512Gb NAND 晶圓的合約價格目前已接近 25 美元，較 2025 年 2 月的低點增長了十倍。

摩根大通預計這種供需失衡將持續到 2027 年，這正為存儲生產商帶來意外之財。鎧俠已經開始與客戶簽署直到 2028 年的長期供應協議，鎖定更高價格。市場反應非常劇烈，閃迪 (NASDAQ:SNDK) 股價在 2026 年年內至今上漲超過 550%，而競爭對手美光科技 (NASDAQ:MU) 上漲了 182%。

AI 推理浪潮驅動前所未有的需求

存儲需求的激增是 AI 行業從模型訓練轉向模型運行（即推理）的直接結果。雖然訓練需要 GPU 提供的巨大算力，但推理需要大量數據被快速存儲和訪問，這使得基於 NAND 快閃記憶體的高容量企業級固態硬碟 (eSSD) 成為關鍵瓶頸。

於 2025 年從西部數據 (NASDAQ:WDC) 剝離出來的閃迪公司，其最近一個季度的數據中心營收同比增長 645%。支持 AI 工作負載的 NAND 需求創造了一種新型的三層數據中心架構，其中高容量 SSD 在傳統硬碟驅動器和直接連接到處理器的昂貴高頻寬記憶體 (HBM) 之間形成了極具成本效益的一層。

供應紀律鞏固超級週期

與以往臭名昭著的週期性存儲行業的繁榮蕭條週期不同，生產商目前正保持嚴格的資本紀律。鎧俠 2026 財年的資本支出指引僅為 4500 億日圓，僅佔其預計銷售額的 5%，而歷史平均水平則超過 20%。

這種克制防止了市場被新供應淹沒，賦予了生產商巨大的定價權。該公司表示，其投資將集中在研發下一代技術（如 BiCS 10 平台），而不是快速擴張工廠。這種自律的做法也得到了三星和 SK 海力士等主要行業參與者的效仿，從而鞏固了長期超級週期的條件。供應鏈下游也證實了這一強勢勢頭，台灣 NAND 模組製造商群聯電子 (Phison Electronics) 報告 4 月銷售額同比增長 237%，淨利潤率達 38%。

投資者湧入存儲股

市場動態並未逃過投資者的眼睛。持有該行業核心公司的 Roundhill Memory ETF (CBOE:DRAM) 在 2026 年已翻倍以上，漲幅達 107%。個股的回報率甚至更加驚人。閃迪年內至今 559% 的漲幅使其成為標普 500 指數表現最好的股票，其市值已膨脹至約 2300 億美元。

摩根大通最近將鎧俠的目標價從 3.8 萬日圓上調至 8.0 萬日圓，理由是該公司極高的經營槓桿以及長期協議降低估值風險的潛力。雖然一些分析師對存儲行業的歷史波動性提出了警告，但來自多年期 AI 建設的結構性需求表明，這一週期可能有所不同，將獎勵那些控制著不可或缺的數據存儲供應的公司。

本文僅供參考，不構成投資建議。