Nebius 發行45億美元可轉換債券，用於AI雲端基礎建設

總部位於阿姆斯特丹的AI雲端公司Nebius Group計畫發行45億美元可轉換優先票據，以資助資料中心建設與GPU採購，深化其進軍AI基礎設施市場的布局——此市場中，超大規模雲端業者及輝達（Nvidia）支持的競爭對手正投入巨額資金。

根據新聞稿，該公司將透過144A規則以私募方式向合格機構買家分兩個系列發行票據。本次發行包括2030年到期的27.5億美元票據及2034年到期的17.5億美元票據，初始購買人獲授予選擇權，可在發行後13天內額外購買3.75億美元的2030年票據及3億美元的2034年票據。

Nebius表示，募集資金將用於資料中心建設與擴建、全端AI雲端平台的投資、擴大資料中心版圖，以及採購包括GPU在內的關鍵零組件。這些票據將為優先無擔保債務，依美國銀行信託公司擔任受託人的信託契約發行，利息每半年支付一次。持有人可在特定情況下行使轉換權，公司將以現金、A類普通股或兩者組合進行結算。

股價週一下跌7.6%至248.43美元，週二盤前交易再跌6.3%，反映投資人對可轉換發行可能帶來稀釋效應的擔憂。該公司亦預期將與現有2029年到期的2.00%可轉換票據及2031年到期的3.00%票據持有人洽談私下換股協議，將部分票據換為A類股份——此舉可能進一步增加供給壓力。

AI雲端競賽的資本密集度

此次發行位居獨立AI雲端供應商最大規模債務籌資之列，反映出大規模建置GPU叢集所需的資本規模。Nebius的根源可追溯至俄羅斯網路公司Yandex，其與CoreWeave及微軟、亞馬遜、谷歌等超大規模雲端業者競爭，爭取輝達最新加速器與資料中心產能。

AI運算需求持續超越供給，輝達的資料中心營收與整體基礎設施擴建正推動業界創紀錄的資本支出。Nebius能以如此規模取得長期融資，顯示其雲端服務需求持續強勁，即便利率上升推高了債務融資擴張的成本。

對投資人而言，可轉換結構帶有取捨：票據的融資成本低於增發股票，但若股價上漲，轉換權可能稀釋現有股東權益。2030年票據在2028年2月21日前不可贖回，2034年票據在2028年8月21日前不可贖回，這為公司提供了明確的資金部署窗口。在上述日期之後，僅當票據可自由交易且A類股股價超過轉換價格的130%時方可贖回，若為2034年票據在2028年8月21日至2029年8月21日期間贖回，則門檻為150%。

公司表示，本次發行不以完成換股交易為前提條件，且無法保證任何此類交易得以成交。利率、轉換率及增值時間表將於定價時確定。

本文僅供參考，不構成投資建議。