挪威央行維持利率4.25%不變，暗示年底前加息至4.5%以上

挪威央行週四將關鍵政策利率維持在4.25%不變，但將年終預測上調至略高於4.5%，顯示今年稍後可能加息，因核心通膨仍卡在3.4%——較2%目標高出整整一個百分點以上，也高於該行今年早些時候預期的3.2%。

挪威央行行長伊達·沃爾登·巴赫在一份聲明中表示：「通膨過高，近年來企業成本快速上升將導致通膨在未來一段時間內保持在高位。如果事態發展如目前所預期的那樣，政策利率將在未來的貨幣政策會議上調升。」

決議公佈後，挪威克朗兌美元貶值0.5%，至9.65，回吐了因中東衝突引發油價飆升所帶來的部分漲幅。年度核心通膨已超過2%目標逾四年，而今年春季的薪資協議漲幅超過4%，為大陸經濟（Mainland Economy）帶來額外的成本壓力。該行貨幣政策委員會決定不採取部分經濟學家在夏季前所預期的升息25個基點的行動。

此次鷹派按兵不動，使挪威央行走上與多家全球同業不同的道路。聯準會週三將利率維持在3.5%至3.75%，18位聯邦公開市場委員會（FOMC）成員中有9位預計今年將加息；加拿大央行亦按兵不動。歐洲央行於6月11日加息25個基點，而日本央行則在6月16日將基準利率推升至1%——為1995年以來最高。挪威的下一場政策會議將於八月舉行，屆時將決定該行是否落實其緊縮傾向。

通膨持續高於目標

挪威的核心通膨讀數為3.4%，已超過該行2%目標逾四年，原因在於企業成本上升以及中東衝突帶來的能源價格衝擊。該行此前的預測曾指向年終政策利率落在4.25%至4.5%之間；而最新的預測現已上調至略高於4.5%，反映出委員會日益擔憂物價壓力正在變得根深蒂固。

巴赫指出，若美伊能達成和平協議，能源市場可能迅速正常化，進而緩解物價壓力，但委員會仍對透過薪資和企業成本所產生的第二輪效應保持警惕。目前隔夜貸款利率為5.25%，準備金利率為3.25%，即便政策利率維持不變，該行整體緊縮立場依然不變。

巴赫在解釋委員會決定按兵不動而非降息時表示：「新的資訊顯示，通膨壓力比我們之前預期的要略微更強。」今年早些時候，一些市場參與者曾預期該行可能降息。

克朗面臨壓力

克朗兌美元貶值至9.65，凸顯了該貨幣對油價和利率差異的敏感度。在霍爾木茲海峽關閉事件推動布倫特原油升至每桶80美元以上後，挪威以石油驅動的經濟曾因原油價格飆升而受益，但隨著美伊協議逐漸成形，油價已經回落。今年稍後加息可能為克朗提供支撐，但代價是進一步壓抑國內經濟活動。

挪威央行上一次暗示類似的緊縮路徑是在2023年底，當時該行將利率上調至4.25%，隨後在2024年和2025年保持不變。目前的週期標誌著可能逆轉這一長期暫停，該行現預計年底前利率將超過4.5%。

DNB銀行的謝爾斯蒂·豪格蘭以及Handelsbanken銀行的馬里烏斯·貢斯霍特·霍夫此前均預測該行將暫時不會加息，理由是需要在疲軟的國內經濟與持續的通膨之間取得平衡。不包含石油和天然氣的大陸經濟增長略遜於預期，這增加了該行政策計算的複雜性。

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