輝達與韓國晶片新創Rebellions展開早期洽談，潛在交易金額達23億美元

輝達（Nvidia）正在與韓國AI晶片設計公司Rebellions進行初期洽談，商討潛在的技術合作、投資或收購事宜。此舉將使這家晶片巨擘的業務延伸至這家估值達23億美元新創公司所專注的推論晶片領域。

據知情人士透露，相關磋商仍處於初步階段，可能不會促成任何交易；由於資訊屬非公開性質，這些人士要求不具名。輝達執行長黃仁勳本週在加州聖克拉拉（Santa Clara）總部會見了Rebellions共同創辦人暨執行長朴成賢（Sunghyun Park），討論可能的合作方案。

Rebellions成立於2020年，總部位於盆唐（Bundang），迄今已從SK海力士（SK Hynix）、三星創投（Samsung Ventures）及安謀控股（Arm Holdings）等投資方籌集約8.5億美元資金，並獲得韓國政府的直接投資。其旗艦晶片Rebel100採用三星4奈米製程，搭載四晶片（chiplet）架構與144 GB的HBM3E高頻寬記憶體，專攻大規模AI服務所需的推論運算——此類工作負載單次運算量低於訓練任務，但執行頻率遠高於後者。

任何交易都將面臨多方面的審查。輝達在AI訓練晶片市場的主導地位，可能觸發美國司法部的反壟斷調查；與此同時，韓國將半導體視為國家戰略資產，三星電子與SK海力士在投資項目上與政府保持密切協調。此外，Rebellions已宣布計畫於2027年第一或第二季度在韓國交易所（KOSPI）主板上市，此時間表可能使立即出售的選項變得更加複雜。

Rebellions的Rebel100鎖定推論市場缺口

輝達的核心GPU依賴台積電（TSMC）代工，而Rebellions則選擇三星晶圓製造部門——這種供應鏈差異可為輝達提供AI晶片的第二貨源。該新創公司聚焦於推論市場，這是大規模營運AI服務所需、需求量更大的運算負載，恰好可與輝達在訓練領域的優勢形成互補。這項交易也將延續輝達在2025年底與美國AI公司Groq的合作模式——輝達取得非獨家授權，同時吸納了Groq大部分的工程人才，而Groq則獨立經營其雲端業務。

監管障礙與2027年IPO計畫增添交易變數

Rebellions的IPO計畫——目標是在2027年第一或第二季度登陸KOSPI主板，並可能透過美國存託憑證（ADR）在美國上市——可能壓縮談判空間。管理層與現有股東將需在IPO前景與立即出場之間做出權衡。輝達龐大的投資版圖——根據其第二季度13F申報文件，公開股票投資組合達634.4億美元，其中包括價值約300億美元的英特爾（Intel）47.3%持股，以及約210億美元的SpaceX持倉——已引發外界對「循環交易」的關注，亦即投資組合公司利用輝達的資金購買其GPU。輝達的回應是聯手高盛（Goldman Sachs）、黑石（Blackstone）、KKR與貝萊德（BlackRock）組建5,000億美元融資聯盟，透過外部資本挹注AI資料中心建設。

消息傳出時，輝達股價報216.85美元，下跌0.33%。與Rebellions達成交易將深化輝達在推論晶片的護城河，並使其在三星晶圓代工生態系統中取得立足點，但監管與估值障礙意味著談判隨時可能破局。對投資人而言，更具持久意義的信號在於：輝達傾向吸收新興競爭對手而非正面交鋒——這種模式使其在訓練晶片領域的主導地位得以維持，即使挑戰者不斷湧現。

本文僅供參考，不構成投資建議。