輝達（Nvidia）、美光等4檔科技股現金流創紀錄，獲利預測同步調升

華爾街四家成長最快的科技公司正將營收增長轉化為創紀錄的現金生成能力，為管理層調升獲利預測提供了空間。

輝達（Nvidia Corp.）上季營業現金流達503億美元，較去年同期增長84%；與此同時，美光科技（Micron Technology）、CrowdStrike Holdings 和 Palo Alto Networks 均在調升獲利預測的同時，報告了類似的現金轉換飆升。

「現金流增長加上獲利預測上修，比單純的營收超標更能強烈確認企業的業務動能，」KeyBanc Capital Markets 分析師 John Vinh 在報告中指出。

輝達的自由現金流約達486億美元，支撐其額外新增800億美元的股票回購授權。市場共識預估2027財年每股盈餘從8.18美元上調14%至9.34美元。美光第三財季營業現金流達253.9億美元，遠高於去年同期的46.1億美元，自由現金流為180億美元。CrowdStrike 的自由現金流利潤率從25%擴大至34%，而 Palo Alto 的調整後自由現金流利潤率則擴張4.3個百分點至38.5%。

現金儲備為AI基礎設施支出可能放緩提供了緩衝，但這些股票的高估值幾乎沒有容錯空間。輝達的本益比超過35倍，而 CrowdStrike 的本益比高達138倍——這些倍數的前提是公司能夠不間斷地完美執行。

現金轉換擴大護城河

輝達創紀錄的營業現金流使這家晶片巨頭在產品研發、供應鏈保障及股東回報方面擁有更大的靈活性。Vinh 維持對輝達的「加碼」評級，目標價330美元，理由是CUDA軟體堆疊具有「顯著的進入壁壘」，以及預計從7月開始放量的 Vera Rubin 新架構。這款基於台積電先進封裝技術的次世代架構，預計將進一步擴大輝達在AI訓練與推理工作負載上的領先優勢。

美光的現金生成更具週期性，但加速速度更快。長期客戶協議提供了營收的可見性，但記憶體產業過去產能過剩的歷史仍是風險。FactSet 預估2026財年每股盈餘接近73.20美元，這一數字取決於HBM3E擴產過程中高頻寬記憶體定價能否維持。

對網路安全公司而言，現金流的關鍵在於平台經濟學。CrowdStrike 的 Falcon 平台讓客戶可以添加身分安全、雲端安全和模組化安全元件，而無需公司為每個產品重新建構銷售基礎設施。摩根士丹利分析師表示，CrowdStrike 仍有估值擴張的空間，而22家券商在該季財報發布後調升了目標價。Palo Alto 的平台化策略鼓勵客戶將網路、雲端和AI安全工具整合至單一供應商，從而支撐經常性收入和現金生成。BTIG 將 Palo Alto 列為「首選」，理由是動能更強、合約規模更大。

估值風險仍是制約因素

這些股票之所以具吸引力，正是因為其現金流——但如果增長放緩，同樣的現金流也會帶來估值壓縮的風險。CrowdStrike 高達138倍的本益比，意味著一旦年度經常性收入或現金轉換率未能達到市場的高預期，股價幾乎沒有緩衝空間。Palo Alto 的調整後現金流排除了一些收購相關費用——CyberArk 和 Chronosphere 貢獻了3.88億美元的季度營收——這使得其核心有機現金生成的實際狀況更難被準確識別。

輝達面臨的是另一種風險：市場可能在AI基礎設施建設達到高峰之前就開始對其進行折現。ASML 強勁的設備訂單證實了製造商正在擴充產能，從長遠來看，這可能降低輝達晶片的稀缺性溢價。如果超大規模雲端服務商放緩GPU採購或對現有基礎設施的變現速度低於預期，輝達的現金流增長可能從當前的軌跡趨緩。

就目前而言，這四家公司已經交出了投資人最想看到的東西：現金。問題在於，市場是否願意繼續為此支付溢價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。