輝達股價下滑6%，分析師仍看好47%上漲空間

輝達（Nvidia Corp.）在 fiscal 第一季營收成長85%至創紀錄的816億美元，然而股價卻在6月5日下滑6.2%，因廣泛的半導體拋售潮導致晶片類股市值蒸發超過一兆美元。

「AI基礎設施建設是人類史上規模最大的基礎設施擴張，」執行長黃仁勳在財報電話會議上表示，同時發表了Vera Rubin平台以及800億美元的庫藏股授權計劃。

資料中心營收——輝達的主要成長引擎——年增92%至752億美元，佔總銷售額逾92%。網路營收飆升199%至148億美元，邊緣運算營收則成長29%至64億美元，受惠於遊戲GPU、自動駕駛平台及機器人領域的增長。調整後每股盈餘躍升140%至1.87美元，優於市場共識的1.77美元。該公司預測第二季營收約為910億美元，遠高於861.1億美元的市場預估，且此預測並未計入中國資料中心運算的貢獻，因美國出口限制仍持續生效。

此次拋售的觸發因素包括：美國就業報告優於預期，重新引發市場對聯準會可能維持高利率更長時間的擔憂；以及博通（Broadcom Inc.）令人失望的財測，引發市場對AI支出可能放緩的疑慮。目前輝達的預期本益比為25倍，低於半導體產業中位數的26倍。分析師認為，相較於303.71美元的平均目標價，該股仍有47%的上漲空間，最樂觀的500美元目標價則意味著143%的漲幅。

2.21億美元內部人賣股內幕

董事Mark Stevens於6月1日至6月5日期間，分兩筆交易出售了100萬股輝達股票，價值約2.21億美元。此次出售約佔其間接持股的2.5%，交易完成後他仍持有約3,900萬股。雖然內部人在長期上漲後出售股票並不罕見，但此次賣股時機——正值單日暴跌6.2%及半導體全面下殺——已引起投資人的關注。更添不確定性的是，執行長黃仁勳婉拒了參議院銀行委員會於6月11日舉行的聽證會邀請，該聽證會聚焦AI、中國以及與先進AI晶片出口相關的國安問題。參議員伊莉莎白·華倫（Elizabeth Warren）曾邀請黃仁勳就輝達在中國業務及出口管制法規遵循等問題作證，此前有報導對AI晶片銷售中潛在的漏洞表示擔憂。

AI支出熱潮能否持續？

TS Lombard近期警告，輝達的漲勢與網路泡沫時代似曾相識，將該公司與2000年市場重置前的思科（Cisco Systems Inc.）相提並論。市場擔憂集中在AI領域的循環融資問題，部分資金可能只是在相同參與者之間流轉，而非反映真實的終端用戶需求。然而，輝達預測第二季營收達910億美元——遠高於861.1億美元的市場共識——顯示支出週期仍然穩固。該公司亦將季度股息從0.01美元大幅調高25倍至每股0.25美元，並授權800億美元的庫藏股計劃，反映管理層的信心。摩根士丹利重申其「加碼」評級，目標價288美元，並將輝達列為半導體首選個股。Truist Securities維持「買進」評級及307美元的目標價，此前輝達在GTC台北發表了包括Vera Rubin平台及BlueField 4 STX基礎設施在內的多項新AI產品。

對投資人的啟示

對投資人而言，關鍵問題在於輝達的估值——預期本益比25倍，本益成長比（PEG）為0.7——是否已充分反映風險。資料中心營收約有一半來自同時自行開發晶片的超大規模雲端業者，亞馬遜的Trainium已發展成為數十億美元的業務。輝達的中國營收實質上已降至零，而一年前還高達46億美元；此外，有報導指出H200 GPU租賃價格已下跌38%，暗示現貨需求可能趨軟。然而，該公司季度自由現金流達到486億美元，800億美元的庫藏股授權也顯示管理層認為股價遭到低估。在49位分析師給予「強力買進」的共識評級以及303.71美元的平均目標價之下，華爾街押注AI週期仍有長路可走。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。