輝達四兆美元AI預測暗示市值可達20兆美元

黃仁勳的四兆美元數據中心預測，暗示輝達市值可能成長五倍至20兆美元。

輝達（Nvidia）執行長黃仁勳預測，全球數據中心資本支出到2030年可能達到四兆美元，這項預測意味著該晶片製造商的市值可能從目前的約五兆美元，成長五倍至20兆美元。

「AI工廠的建設——人類史上規模最大的基礎設施擴張——正在以驚人的速度加速推進，」黃仁勳在輝達最近的財報電話會議上表示。

這項預測背後的數學邏輯相當直接。四大AI超大規模雲端業者——亞馬遜（Amazon）、Alphabet、微軟（Microsoft）和Meta——預計2026年在數據中心資本支出上將花費約六千五百億美元，若納入新興雲端業者及國際參與者，此數字將升至約八千億美元。到了2030年，若該數字成長五倍至四兆美元，輝達僅需將其市值翻四倍即可達到20兆美元，這意味著即使在市佔率下滑的情況下，仍有機會達成目標。

輝達已佔據AI GPU市場的絕大多數份額，而其主導地位仍在持續增強。在截至5月20日的會計年度第一季，該公司淨利潤達583.2億美元，較去年同期成長211%，營收則為816.1億美元。僅數據中心營收就達到750億美元，年增92%。該股目前預期本益比為23倍，49位分析師中有48位給予買入評級，共識目標價為301.62美元，意味著較目前約193美元的水準仍有約56%的上漲空間。

四兆美元的數學邏輯成立

支撐黃仁勳預測的數據中心建設計畫毫無放緩跡象。輝達的供應承諾總額達1190億美元，為其Blackwell 300架構及新發布的Vera Rubin平台的量產提供支撐。該公司將季度股息提高了25倍至每股0.25美元，並授權額外800億美元的股票回購計畫，僅在最近一個季度就向股東返還了約200億美元。

為此擴張提供資金的大規模雲端業者正在加大投入。亞馬遜第一季資本支出達442億美元，而Meta則將全年資本支出指引上調至1250億至1450億美元。Alphabet第一季資本支出達到357億美元，年增107%。這些數據支持了黃仁勳的觀點，即此基礎設施週期仍有數年的增長空間。

模型降價時誰是贏家

另一個相輔相成的論點來自Atreides Management投資長Gavin Baker，他認為，隨著AI推理工作負載從昂貴的專有模型轉向更便宜的開源替代方案，更多的利潤將流向基礎設施提供商。Baker指出，輝達、美光科技（Micron Technology）和博通（Broadcom）將是此資源重新分配的主要受益者。

數字也支持這一論點。根據美國銀行（Bank of America）的數據，輝達、美光、博通及應用材料（Applied Materials）預計在未來12個月內將合計產生4300億美元的自由現金流，是兩年前水準的三倍以上。與此同時，五大超大規模雲端業者——亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟和甲骨文（Oracle）——預計其合計自由現金流將從2024年的約2500億美元，下降到2026年底的約1000億美元，因為它們預計將投入1.8兆美元用於AI資本支出。

對投資人而言，問題在於市場是否已將這一軌跡反映在股價中。輝達23倍的前瞻本益比遠低於其五年均值約40倍，顯示獲利成長已超越股價漲幅。如果黃仁勳的四兆美元預測事後證明趨於保守——正如他過去多次預測所示——目前的估值在未來回顧時可能顯得相對便宜。下一個考驗將是輝達公布會計年度第二季業績時，管理層給出的營收指引為910億美元。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。