輝達第二季營收翻倍至962億美元，Vera Rubin平台加速放量

輝達（Nvidia）會計年度第二季營收成長超過一倍至962億美元，目前正出貨給超大規模資料中心客戶的Vera Rubin平台，可望將其所配置的每吉瓦（gigawatt）AI資料中心價值推升至400億美元，高於Blackwell平台的250億美元與Hopper平台的180億美元。

「我們預期Vera將被所有主要超大規模雲端服務商、新雲端（neocloud）、AI實驗室及系統OEM所採用，目前出貨已展開至我們的領先合作夥伴，包括OCI、SpaceXAI，以及本季開始加入的AWS。」財務長柯蕾絲（Colette Kress）在法說會上表示。

截至7月26日止的季度，資料中心營收年增117%至890.2億美元，非GAAP每股盈餘為2.22美元，較市場共識的2.09美元高出6.3%。管理階層預估第三季營收為1080億美元，上下誤差2%，其中不包含來自中國的資料中心運算營收，並表示Vera Rubin在該期間應占資料中心營收約20%。供應商承諾金額飆升至2790億美元，主要用於新平台記憶體採購，輝達預期這將是其史上最快的產品放量紀錄。

這些數字的重要性不僅止於單一季度，因為它們量化了輝達在AI建置中掌握多少份額。摩根大通（JPMorgan）預估，到2030年年度AI基礎設施支出將達到1.4兆美元，而前五大超大規模雲端服務商2026年合計資本支出預估接近8000億美元，2027年達1.3兆美元。輝達每吉瓦的內容價值已從Hopper的180億美元攀升至Blackwell的250億美元，如今Vera Rubin達到400億美元，意味著每一代新資料中心即使在產能擴張之前就能帶來更多營收。管理階層預期2028會計年度營收成長約70%，並形容此數字是受供應限制而非需求限制。

Vera Rubin的經濟效益重塑競爭格局

每吉瓦價值的攀升對競爭對手構成壓力。超微（AMD）的資料中心部門（合併GPU與伺服器CPU銷售）在6月季度年增107%至67億美元，而英特爾（Intel）的資料中心與AI部門則成長59%至63億美元。兩者從遠小於輝達的基礎實現增長，均落後輝達資料中心117%的成長幅度，而輝達正以Vera伺服器CPU（以獨立產品形式銷售）進軍兩者的傳統地盤。柯蕾絲指出2026年伺服器CPU總需求約200億美元，目前出貨已展開至甲骨文（Oracle）、SpaceXAI，並於本季開始出貨至AWS。根據Tom's Hardware報導，採用與Vera相同架構的Arm架構伺服器CPU現已占資料中心市場營收的45%，Counterpoint Research則預測其到2029年將拿下市場的90%。

支撐Vera Rubin的供應鏈同樣高度集中。為輝達代工晶片的台積電（TSMC）第二季營收達402億美元，毛利率67.7%，並將2026年資本預算上調至最高640億美元。博通（Broadcom）為尋求商用GPU以外替代方案的超大規模雲端服務商設計客製化加速器，其AI半導體營收達108億美元，年增143%，執行長陳福陽（Hock Tan）稱XPU與網路需求「簡直供不應求」。三家公司處於同一價值鏈的不同環節，且均依賴超大規模雲端服務商的資本支出持續到2027及2028年。

投資人下一步應關注什麼

輝達股價8月28日收在217.55美元，今年以來上漲16.79%，相較同業Marvell Technology與超微（今年分別大漲237%與189%）表現落後。該股目前前瞻本益比為17.75倍，低於產業平均的20.76倍，此折價反映了Vera Rubin記憶體供應的執行風險，以及展望中幾乎完全缺乏中國資料中心營收。下一個確認點包括：Vera Rubin在第三會計季度的良率、台積電2奈米製程放量及其對毛利率的影響，以及博通未來數周公布的季度財報。若超大規模雲端服務商的承諾得以維持，輝達本季揭露的每吉瓦經濟效益顯示其營收軌跡在2028會計年度之後仍有充足的上行空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。