油價跌3%創12日低點 伊朗備戰美國制裁

布蘭特原油週二下跌3%至每桶89.40美元，創8月13日以來最低，投資者對供應風險不屑一顧，而德黑蘭表示已制定兩年計畫，以應對華府的「經濟D-Day」制裁攻勢。

「政府現在和過去都已做好準備，並制定了一項兩年計畫來應對這些事件，」伊朗經濟部長阿里·馬達尼扎德在國營電視台上表示。「我們有自己的工具，我們知道如何玩這場遊戲。」

美國西德州中級原油下跌3.2%至每桶82.32美元，延續布蘭特原油週一3%的跌勢。白宮將其施壓攻勢稱之為「經濟D-Day」，財政部長史考特·貝森特稱其為「史上最重大的金融攻勢」。國防部長彼特·赫格塞斯表示，美軍在中東的進一步打擊仍在選項之列。「如果我們需要動用動能打擊，我們就會使用它們，」他週一告訴記者。

這場對峙對全球能源流動具有直接影響。華府的新制裁針對伊朗以及繼續與其交易的「協助者」——這一類別包括中國，其為德黑蘭最大的原油買家之一。北京表示將「採取一切必要措施堅定維護其權利和利益」，這為針對二級制裁的潛在衝突埋下伏筆，可能重塑石油貿易路線。

此次價格走勢與7月底形成明顯逆轉，當時荷姆茲海峽關閉引發供應緊縮擔憂，布蘭特原油飆升7%至每桶90.25美元。此後，隨著交易員對漫長但受控的對峙局面進行定價，而非對這條承載全球約五分之一石油消費量的水道造成全面中斷，原油已回吐這些漲幅。與此同時，金價已攀升至每盎司4,690美元，標普500指數則接近7,653點的歷史新高——這證明投資者認為衝突僅限於能源市場，而非系統性衝擊。

伊朗公開展現準備姿態，似乎旨在削弱制裁方案的心理衝擊。馬達尼扎德的言論發表之際，過去數週的言辭不斷升級：據美國中央司令部稱，華府在對海峽實施海上封鎖期間已改道70艘商用船隻，且自8月初封鎖恢復以來，通過這條咽喉要道的海上交通量已大幅下降。

中國立場構成第二戰線

中國的反應是最大變數。外交部發言人林劍表示，北京與伊朗的合作是在國際法框架內進行，「不應受到干擾」。這一立場使華府陷入困境：對中國買家實施伊朗原油的二級制裁，可能在美國已經根據1974年《貿易法》第122條管理10%全面關稅制度之際加劇貿易緊張，該關稅制度將於7月到期或需國會續期。

華府上一次大規模對伊朗石油買家實施二級制裁是在2018至2019年的「極限施壓」行動期間，該行動將伊朗原油出口從每日約250萬桶削減至50萬桶以下。伊朗目前的出口水準估計在每日150萬至180萬桶之間，這為政權提供了更多緩衝空間，但也使吸收其中大部分規模的中國面臨更高風險。

供應端壓力令局勢更加複雜

除了地緣政治之外，實體供應正在收緊。哈薩克經濟部長葉爾蘭·阿克肯熱諾夫週二表示，經由德魯日巴管道通往德國的哈薩克石油過境將至少暫停三個月，同時卡拉查加納克油田的計劃性維護預計將使哈薩克產量減少40萬至45萬噸。在裡海管道聯盟碼頭遭受無人機襲擊後，哈薩克亦已將2026年生產計劃削減至9,600萬噸。

這些供應限制表明，即使伊朗對峙降溫，原油的下行空間可能仍然有限。Argus Research對2026年GDP增長2.1%和標普500指數每股盈餘340美元的基本情境假設油價從當前水準回落，但該公司指出，「海峽持續關閉的僵局並非健康狀態，因為全球石油產品庫存正持續穩步下降。」

對交易員而言，關鍵問題在於伊朗的兩年計畫是說辭還是實際操作。如果德黑蘭能夠透過非美元管道維持出口，且中國買家吸收風險，制裁的破壞力可能不如華府所期望的那樣大。如果執法收緊且中國退縮，原油可能重新測試90美元關口甚至更高。

本文僅供參考，不構成投資建議。