舊比特幣礦場迎新生命 助力七千五百億美元AI資料中心熱潮

比特幣礦工打造過最有價值的資產或許不是加密貨幣，而是那些如今正被AI資料中心開發商以溢價搶購的電力基礎設施。

AiOnX 於 6 月 15 日完成一筆 5 億美元的交易，收購加密貨幣挖礦業者 Genesis Digital Assets 的 77% 股權。該公司在美國和瑞典均擁有設施，讓這家資料中心開發商取得 1.3 百萬瓩（GW）的已確保電力容量。這項收購使 AiOnX 的總組合規模達到 3.6 GW，業界正競相將既有電力基礎設施改造為 AI 運算用途。

「美國面臨電力短缺問題，且並非所有百萬瓦（MW）都是同等價值的，」TeraWulf 執行長 Paul Prager 在紐約證券交易所受訪時表示。TeraWulf 已從比特幣挖礦轉型為 AI 基礎設施公司，並與 Anthropic 簽署了一項價值 190 億美元、為期 20 年的託管協議。Prager 表示，該協議是透過一項以電網供電能力為核心的競標流程取得的。

這種轉型的規模正在加速。根據業界估算，全球 14 大公共資料中心運營商的預期資本支出將在 2026 年達到約 7500 億美元，幾乎是 2025 年不到 4500 億美元的兩倍。全球目前有超過 23 GW 的 IT 容量正專門為 AI 應用而建設中。然而，2026 年第一季，美國有超過 1300 億美元的資料中心項目出現延宕，主要原因包括電力供應限制、設備短缺以及社區反對。今年美國超過半數的項目正面臨變壓器等關鍵設備短缺所造成的延誤。

這種瓶頸解釋了為何擁有已確保電力的現有設施正享有溢價估值。一座比特幣挖礦設施在其硬體上僅能獲得微薄回報，但若改為託管 AI 運算，則可創造出數倍於此的收入，因為兩者都需要大量電力、強效冷卻以及土地和電力相對便宜的地點。Hut 8 達成了一項 98 億美元的 AI 租賃協議，而 IREN 則收購了西班牙開發商 Nostrum Group，獲得約 490 MW 的已確保容量，以加速其在歐洲的 AI 擴張。

電力品質溢價

TeraWulf 位於肯塔基州的設施（預計於 2028 年起逐步上線）說明了 hyperscaler（超大規模雲端業者）所要求的條件。Prager 表示，成功的 AI 園區需要可靠的發電來源、冗餘輸電線路、有利的法規環境以及穩固的社區關係——這些因素排除了大多數可用場址。該公司已聘請 Fluor 協助建設該項目，並表示隨著超大規模 AI 設施日益專業化，尋找熟練勞動力和承包商比採購設備更具挑戰性。

Prager 指出，TeraWulf 最初投入比特幣挖礦，是因為公司本身已持有電力資產，而挖礦提供了一個靈活的電力用戶。然而，比特幣這種由商品驅動的收入模式，並未能提供公司所偏好的可預測長期現金流。「我們不再涉足比特幣了，」他表示，稱 AI 基礎設施是更為自然的選擇。

這對投資人意味著什麼

hyperscaler 想要建設的規模與電網實際所能提供的容量之間的落差，為那些擁有已確保電力的既有業者創造了結構性優勢。在已有 1300 億美元的項目陷入停滯的情況下，這一溢價短期內不太可能縮小。但投資人應留意風險：社區對資料中心在用水、噪音以及對當地電網造成負擔等方面的反對聲浪日益高漲。並非每一處前挖礦設施都具備服務企業 AI 客戶所需的正確地理位置、電力品質或網路連通性。與光纖骨幹的距離、冗餘供電能力以及符合企業安全標準等條件，將決定哪些設施能收取高額租金，而哪些則不行。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。