OPEC+ 凍結十月配額 荷姆茲海峽封鎖抑制每日3,101萬桶供應

OPEC+於9月6日將10月產量配額凍結在每日3,101萬桶，然而這七個月來首度的增產暫停，掩蓋了結構性的脫節——荷姆茲海峽的封鎖使實際供給遠低於紙面上的目標，而該組織真正的考驗將隨2027年的產能協商到來。

「OPEC+目前對實體石油市場的影響力非常有限，」Rystad Energy副總裁Jorge Leon表示。「該組織可以在紙面上調整生產目標，但無法保證這些桶數會被生產出來，或真正抵達市場。」

七個自願減產國——沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、科威特、哈薩克、阿爾及利亞與阿曼——將其合計的10月配額維持在每日3,101萬桶，完成了2023年4月首次宣布的每日165萬桶自願減產的分階段回補。沙烏地阿拉伯的配額維持在每日1,047.8萬桶，俄羅斯為每日994.9萬桶，伊拉克為每日443.1萬桶，科威特為每日267.6萬桶，哈薩克為每日162.8萬桶，阿爾及利亞為每日100.7萬桶，阿曼為每日84.1萬桶。

此一決定緊接自4月以來的連續六個月月度增產之後，也是該組織自開始回補減產以來首度拒絕提高產量。但隨著伊朗衝突持續擾亂透過荷姆茲海峽的原油出口，實際產量仍遠低於協議水準，削弱了該組織對市場供應調整的影響力。

名義配額與實體現實的落差

隨著衝突持續，OPEC+所核准的產量與會員國實際能出貨的量之間的差距持續擴大。阿拉伯聯合大公國因不滿生產限制，已於5月退出OPEC。與華府深化合作的委內瑞拉據報也在評估退出。伊拉克則持續爭取更大的配額。這些裂痕在該組織準備迎接多年來最具關鍵性的協商之際，使其更難呈現團結一致的立場。

此次暫停增產早在市場預期之中。7月底的報導已顯示，OPEC+可能在完成9月增產後，自10月起將增產計畫暫停三個月，保留先前約每日200萬桶的減產幅度，同時會員國就2027年的新生產配額進行討論。該組織9月6日的聲明確認了此一路徑，但並未提供10月以後的任何指引。

2027年基線之爭

規模更大的21個成員國OPEC+集團仍維持另一層截至2026年底的減產措施。在回補這些減產之前，成員國必須在9月完成產能稽核，並確立將決定各國配額的2027年基線產量水準。由於各成員國的實際產能差異甚大——部分受衝突拖累，部分因投資不足——預期配額之爭將在2026年下半年加劇。

知情人士表示，關於2027年生產政策的實質討論預期將於今年稍晚展開，市場普遍認為OPEC+可能在整個第四季維持凍結增產。下一次月度會議訂於10月4日召開。

然而，市場真正的轉折點存在於會議室外。如果荷姆茲海峽交通恢復正常，且受封鎖的伊朗原油重返流通，供應激增的幅度可能相當可觀——先前約每日200萬桶的早期減產尚未回補，而伊朗桶數的回歸將進一步加劇供應寬鬆。分析師指出，此類供應正常化對原油價格所產生的下行壓力，將遠大於該組織所能做出的任何名義配額調整。對能源交易商與進口國而言，11月的部長級會議——屆時產能稽核結果將納入2027年基線協商——將比4月以來主導新聞版面的月度配額檢討更具分量。該組織能否妥善引導從衝突時期供應受限過渡至戰後生產框架，將決定原油市場迎來的是無序的供應釋放，抑或是有序的減產回補。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。