OPEC+ 市占率降至四成，中國成爲供需波動中心

伊朗戰爭爆發六個月後，OPEC+ 已失去對石油市場的控制力，其産量市占率從 48% 跌至 40%，而中國收縮進口成爲主導價格的關鍵力量。

「他們已成爲供需波動中心，」Sparta Commodities 分析師 June Goh 表示。

這場戰爭實際上已關閉荷姆茲海峽——這是沙烏地阿拉伯、伊拉克和科威特賴以出口的關鍵航道，使 OPEC+ 失去了快速增減供應的能力。自 3 月以來，該聯盟已宣佈六次增産，但因封鎖大多停留在紙面上。市占率下滑中約四至五個百分點源於阿拉伯聯合大公國在 5 月退出 OPEC，留下包括沙烏地阿拉伯和俄羅斯在內的核心七國生產國，僅佔全球産量的四分之一。

這一轉變標誌著油價形成機制的結構性變化。自戰爭爆發以來，中國的原油購買量比去年同期減少了約 4 億桶，這一降幅與燃料出口禁令、煉油産量下降以及電動運輸日益普及有關。中國需求轉弱今年有助於壓制油價，與去年那場可能驅動全球石油需求增長近一半的採購熱潮形成鮮明對比。

與 2019 年的對比尤爲明顯。當時，OPEC+ 與時任美國總統川普頻頻就油價發生衝突，交易員密切關注該聯盟的決策對市場的影響。當時的核心問題是 OPEC+ 選擇開採多少石油；如今的核心問題是實際能生產並出口多少。

荷姆茲海峽封鎖削弱聯盟定價能力

戰時供應中斷對 OPEC 而言並不陌生，從 1990 至 1991 年波灣戰爭期間的科威特，到 2003 年美國入侵後的伊拉克皆是如此。當前危機的與眾不同之處在於其規模——同時制約多個生產國，並限制聯盟彌補其他地區損失的能力。7 月美伊短暫停火一度令市場期待海峽可能重新開放，在油價恢復慣性下滑前提供了短暫喘息。

OPEC 成立於 1960 年，更廣泛的 OPEC+ 架構則於 2016 年成形，當時俄羅斯及其他生產國加入，以應對該聯盟在全球産量中占比不斷萎縮的局面。OPEC 在全球原油生産中的占比在 1970 年代石油危機期間達到約 50% 的峰值，隨後因北海、阿拉斯加和西伯利亞産量上升，至 1980 年代中期下滑至 30%。

中國需求回撤壓制油價

中國進口的下降今年爲油價設置了天花板，凸顯其在平衡石油市場中日益擴大的角色——這一功能過去幾乎專屬於作爲全球波動性生產者的 OPEC+。去年的採購熱潮可能佔全球石油需求增長的一半，並爲市場提供支撐；如今其需求轉弱，正在分析師稱爲全球原油流動史上最嚴重的擾動中平衡供需。

OPEC+ 表示其決策旨在支持市場穩定，並非針對特定價格。OPEC 未回應置評請求。

影響遠不止於原油本身。由於 OPEC+ 無法再充當緩衝器，價格波動可能加劇，並傳導至能源股、原油期貨和更廣泛的股票市場。槓桿力量從利雅德轉移至北京，代表能源秩序的一次持久改變，將影響交易員爲下一次供應衝擊所做的佈局。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。