PBF Energy 飆升10.5%，煉油價差因荷莫茲危機觸及69美元

PBF Energy 股價本週躍升10.5%，因基準的3-2-1煉油價差飆升至近每桶69美元，創下多年來最高水準。此前，與伊朗的諒解備忘錄破裂，加劇了通過荷莫茲海峽的原油運輸中斷。

「煉油價差擴大反映了一場雙重供應衝擊——原油和成品油都因海峽實際關閉而受到擠壓，」油氣市場能源分析師 Omar Tariq 表示。「PBF 的優勢在於它能取得國內原油，讓其能夠充分獲益，而依賴海運原油的競爭對手則陷入困境。」

3-2-1煉油價差——衡量兩桶汽油與一桶柴油相對於三桶原油的價格差異——已比2026年初約20美元的水準增長逾三倍。早在6月初，該價差約為43美元，當時市場對伊朗衝突可能解決仍抱持樂觀態度。但隨著樂觀情緒消退，價差持續攀升。據路透社報導，荷莫茲海峽這條位於伊朗與阿曼之間的狹窄水道，自2月28日美國與以色列對伊朗發動打擊以來，大部分時間處於封鎖狀態，而該海峽通常承載全球約五分之一的海運能源運輸。

此一中斷不僅限於原油。海灣國家是航空燃油和柴油等成品油的主要生產國，這意味著海峽的實際關閉已在煉油價值鏈的兩端同時扼殺供應。對於大部分原油來自美國國內油田的 PBF Energy 而言，這種動態無異於意外收穫：隨著煉油價差擴大，該公司股價在2026年已飆升約125%。

國際能源署（IEA）署長 Fatih Birol 週四在美國外交關係協會的一場活動中警告稱，若荷莫茲海峽在未來數週內無法重新開放，世界應對能源安全感到「擔憂」。Birol 指出，迄今為止有多項因素緩和了油價漲勢——包括中國在戰前累積的逾10億桶庫存、IEA 於3月協調釋放多達4億桶原油，以及美國產量增加——但他表示這些措施「無法永遠持續」。

IEA 3月的釋儲行動使油價下跌約20美元，Birol 表示，若情況惡化，該組織仍有80%的儲備可供動用。然而，他稱美國每日增產100萬至200萬桶，根本無法完全取代每日通常通過海峽運輸的約1700萬桶原油與成品油。這場衝擊的影響並不對稱：衝突前亞洲80%至90%的能源來自該海峽，因此受到最嚴重的打擊，其中巴基斯坦、孟加拉和印度等發展中國家承受的經濟痛苦最為劇烈。

對 PBF Energy 而言，關鍵問題在於持續時間。海峽封鎖愈久，該煉油廠從高煉油價差中獲益的時間就愈長。但長期中斷也伴隨著風險：燃料價格持續高企可能侵蝕需求，而外交層面的解決方案則可能讓煉油價差像上漲時一樣迅速崩跌。美國煉油廠目前已接近滿載運轉，增加了非計劃停工的風險，可能為本已緊繃的市場帶來進一步波動。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。