人行中間價下調至6.80下方，人民幣升至三年高點，政策轉向逐步升值

中國人民銀行週二連續第二個交易日將人民幣每日中間價設定在6.80以下，推動美元兌人民幣匯率至6.77，強化了政策偏向逐步升值的訊號。

馬來亞銀行分析師在報告中指出：「中國對海灣戰爭局勢發展的抵禦能力比預期更強，人行樂於允許人民幣兌美元進一步走強。」

人民銀行週二將美元兌人民幣中間價設定在6.7972，此前週一的中間價為6.7989——這是自2023年2月以來官方中間價首次跌破6.80。在岸人民幣午盤報6.7820，離岸人民幣報6.7833。今年以來，人民幣兌美元已升值3%，略遜於同期澳元3.85%的漲幅。

人民幣升值有助於降低進口通膨，並支持資本流入中國金融市場，但也對出口商構成壓力，因為海外銷售利潤空間被壓縮。隨著第二季GDP數據將於週三出爐，美國通膨數據則預定於本週稍晚公布，美元兌人民幣的下一個方向性走勢，將取決於人行是否維持當前的中間價設定軌跡，以及聯準會如何應對物價壓力。

人行如何管理人民幣升勢

中國央行已動用一系列工具來管理升值節奏，同時避免引發過度波動。除了調強每日中間價之外，人民銀行週二還透過七天期逆回購協議注入2240億元人民幣，同時維持政策利率不變在1.40%。此舉在維持中國銀行體系資金條件穩定的同時，並未釋放出貨幣政策全面轉向的信號。

根據一份7月中旬的指示，人民銀行還低調要求部分銀行停止以低於0.5%的利率對商業票據進行再貼現。此舉設定了再貼現利率下限，與更廣泛的寬鬆週期形成互補——央行已於1月將一年期再貸款利率從1.5%下調至1.25%——確保更便宜的信貸不會陷入競相殺價的局面。

上一次人行將中間價持續維持在6.80以下是在2023年初，當時人民幣一度升值至6.70左右，後因中國疫後復甦乏力而逆轉。此次政策背景有所不同：6月出口因人工智慧驅動的晶片與數據中心算力需求而飆升，為政策制定者提供了容忍匯率走強的緩衝空間。貿易順差為人民幣升值提供了掩護，否則升值勢必引發出口利益團體的抗議。

投資者接下來關注什麼

市場參與者聚焦於三個可能決定美元兌人民幣匯率是跌破6.75還是反彈至6.80的催化因素。首先是週三公布的中國第二季GDP數據，將檢驗在6月財新製造業PMI回升至擴張區間後，經濟復甦是否正在加速。其次是週二稍晚公布的美國6月CPI數據，隨後是PPI數據及聯準會主席凱文·沃什的半年度國會證詞——任何鷹派意外都可能推升美元，從而放緩人民幣漲勢。

第三個因素是人行自身的容忍閾值。官定中間價與市場預期之間的差距已從6月中旬高峰的544個基點急劇收窄至週二的僅63個基點，顯示隨著人民幣升值步伐放緩，央行正在放鬆管控。如果中間價繼續貼近市場預期，交易員將將其解讀為人民幣進一步上漲的綠燈。

對全球投資者而言，利害關係明確：一輪持續的人民幣升值週期將重塑亞洲貿易流，提升中國債券和股票的相對吸引力，並加速人民幣國際化進程。人行在6月陸家嘴論壇上宣布的舉措——包括向外國央行開放回購便利和離岸交易——凸顯了北京將上海打造為金融強國、並使人民幣成為全球結算中美元真正替代品的雄心。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。