人行Q2報告顯示溫和寬鬆見效，企業貸款利率降至3%

中國人民銀行在第二季報告中重申其適度寬鬆立場，數據顯示企業貸款利率降至3%，人民幣年內升值3%。

人民銀行在週三發布的第二季貨幣政策執行報告中表示：「適度寬鬆貨幣政策的成效持續顯現，社會融資條件相對寬鬆，金融服務實體經濟的質效不斷提升。」

報告顯示信貸管道全面放寬。截至6月底，社會融資規模存量按年增長7.4%，廣義貨幣（M2）增長8.0%。上半年隔夜回購利率DR001均值為1.31%，反映銀行體系流動性充裕。6月新發放企業貸款利率約為3.0%，較去年同期下降約20個基點，新發放個人住房貸款利率則維持在近3.1%，基本與去年同期持平。

人行將利率走廊由70個基點收窄至50個基點，在公開市場操作工具箱中新增隔夜逆回購工具，並下調結構性工具利率25個基點。人行亦創設一萬億元人民幣民營企業再貸款額度，並將農業及小微企業再貸款額度與再貼現合併，以簡化信貸支持流程。截至6月底，人民幣兌美元收於6.7852，較去年底升值3%，CFETS人民幣匯率指數上升4.7%至102.59，反映人民幣兌一籃子貿易夥伴貨幣的相對強勢。

信貸增長跑贏整體貸款增速

分行業貸款數據顯示定向支持正觸及重點領域。截至6月底，科技貸款按年增長12.6%，綠色貸款增長14.5%，普惠金融貸款增長7.8%，養老產業貸款大幅增長23.5%，數位經濟貸款擴張15.1%——均跑贏整體貸款增速。人行亦實施一次性信用修復政策，協助符合條件的逾期借款人有效重建信用紀錄。

人行表示將「適時謀劃推出務實的增量政策」，加大逆週期調節力度以支持經濟增長。央行同時承諾維持匯率穩定並防範超調風險，同時鼓勵金融機構提升匯率避險服務。報告提及計劃在上海自貿試驗區開展離岸人民幣外匯交易，以深化在岸與離岸市場互聯互通。

政策傳導與市場影響

報告的基調顯示，即使在全球央行調整政策的背景下，人行仍有維持寬鬆的空間。根據CME FedWatch數據，市場目前隱含聯儲局9月維持利率不變的機率為52%，而人行則繼續優先支持國內增長。下調結構性工具利率25個基點及收窄利率走廊，標誌著自2024年底人行由穩健轉向適度寬鬆立場以來所展開寬鬆週期的最新舉措。

對全球投資者而言，該報告強化了下半年中國貨幣環境將維持支持性的預期。一萬億元人民幣民營企業額度及收窄後的利率走廊顯示，人行正微調其政策工具箱以實現精準寬鬆，而非大規模刺激。在首半年GDP增長4.7%及信貸穩定擴張的背景下，政策框架似乎經過精心校準，既能維持復甦又不會引發過度槓桿。週三國內基本金屬普遍上漲，上期所銅價上漲0.27%，鋁價上漲0.93%，反映市場對政策方向的信心。人行亦發布「十五五」改革發展規劃及九項配套行動方案，為金融市場發展勾勒出更長期的框架。

報告的前瞻性指引顯示，政策支持將延續至2026年餘下時間。人行強調將「綜合運用並適時調整貨幣政策工具」，保持流動性充裕及社會融資條件相對寬鬆，同時加強與財政政策的協調。這暗示若增長動能轉弱，央行已準備好再次行動，本月稍後公布的下一次LPR報價將是檢驗其承諾的近期考驗。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。