PCE通膨率料達4.1%，7月Fed升息機率升溫

聯準會偏好的通膨指標5月可能升至4.1%，為2023年以來的最高水準，重新點燃市場對聯準會將在今年7月會議上升息的押注，這將是今年以來首度升息。

「這波升溫部分歸因於關稅及其他一次性因素，但在最新一輪供給衝擊之後，聯準會耐心正在耗盡，而住房通膨下降的趨勢基本上已走到盡頭。」美銀證券美國經濟學家Aditya Bhave表示。

核心PCE（剔除波動較大的食品與能源價格）預估為3.4%，高於4月的3.3%，創下2023年10月以來新高。根據芝加哥商品交易所（CME Group）的FedWatch工具，金融市場目前預估7月升息一碼（25個基點）的機率為34%。美元指數升至101.52，創一年來新高，而黃金則跌至接近七個月低點，因交易員為鷹派結果做好準備。

若數據意外高於預期，可能引發股市全面拋售、推高債券殖利率並進一步強化美元——這將與今年稍早市場預期Fed下一步將是降息的局面形成鮮明逆轉。上一次核心PCE超過3.4%時，標普500指數在接下來兩週內下跌4.2%，因Fed釋出利率將在更長時間內維持高位的信號。

汽油與伊朗因素

整體通膨加速主要反映5月汽油價格因伊朗戰爭爆發導致荷姆茲海峽航運中斷而飆升。在和平協議簽署後，原油價格已回落至戰前水準，更多油輪現正重新通過該海峽。但若核心通膨趨勢持續走強，這項緩解可能只是暫時的。

耐久財價格在截至4月的12個月內上漲3.3%，與疫情前每年下跌並發揮通縮力量的常態形成鮮明對比。「如果這種趨勢確實已經發生更持久的轉變，將代表通膨背景發生了重大變化，」Mott Capital Management投資顧問Michael Kramer表示。「在這種情況下，Fed當前的政策立場可能不足以將通膨拉回目標水準。」

接下來會發生什麼

這份報告出爐之際，新任Fed主席Kevin Warsh已釋出對通膨態度更強硬的訊號，他在近期溝通中警告，若物價壓力持續存在，升息可能被提上議程。聯邦基金利率自2023年7月以來一直維持在5.25%至5.5%之間，此前自2022年3月已累計升息525個基點。隔夜指數交換（OIS）市場目前預估7月28日至29日會議上升息一碼的機率為34%，其餘機率則分布在維持利率不變與更大幅度升息之間。

若數據低於預期，則可能緩解這些擔憂，並重新點燃今年稍晚降息的預期。然而，由於核心通膨率連續62個月高於Fed的2%目標超過整整一個百分點，舉證責任已經轉移。週四若出現任何上行意外，幾乎將鎖定7月升息，並重置2026年剩餘時間的利率路徑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。