中國石油第一季利潤達 483 億元創歷史新高 受下游業務走強推動

中國石油天然氣股份有限公司發布了 483.3 億元的有史以來最高季度利潤，因為在波動的能源市場中，其下游煉油和天然氣業務的強勁表現彌補了傳統石油生產業務利潤的大幅下滑。

花旗銀行分析師在近期的一份報告中表示：「與東亞液化天然氣現貨基準價格——日韓基準價格（JKM）相比，中國石油在天然氣生產和管道網絡方面的成本優勢正在擴大，鞏固了其市場地位。」

儘管營業收入下降 2.2% 至 7363.8 億元，但淨利潤仍實現了 1.9% 的同比增長。這種背離主要歸因於煉油業務經營利潤激增 57.7% 以及天然氣銷售板塊 39.7% 的增長。這抵消了上游油氣業務 12.5% 的下滑。在該業務板塊，受伊朗衝突導致的全球油價飆升影響，公司的平均原油實現價格為每桶 64.08 美元，同比下降 8.5%。

這一業績突顯了這家國有巨頭的戰略轉型，表明其一體化模式即使在上游板塊因價格滯後或地緣政治動盪而處於劣勢時，仍能創造創紀錄收益。雖然競爭對手中國海油憑藉全球高油價實現了 7.1% 的利潤增長，但中國石油的表現證明了其煉油、化工和天然氣管網在確保收益穩定和增長方面日益增長的重要性。

下游激增彌補上游滯後

煉油、化工及新材料分部是本季度的亮點，合計經營利潤增長 54% 至 828.3 億元。公司原油加工量增加了 1.7%，但真正的驅動力是向高價值產品的轉型。乙烯產量飆升 21.4%，新材料產量躍升 53.5%，表明對工廠升級的投資正在產生回報。

天然氣銷售業務是另一個關鍵引擎，經營利潤達到 188.7 億元。39.7% 的增幅得益於銷量增長 6.9% 以及進口成本降低，這在很大程度上受到政府新稅收返還政策的推動。自 2026 年 1 月 1 日起生效的稅收規定返還了很大一部分進口天然氣的增值稅，直接提升了中國石油的底線利潤。

相比之下，勘探與生產分部的利潤下降至 410.5 億元。雖然總產量微增 0.7% 至 4.702 億桶油當量，但其每桶 64.08 美元的實現油價與本季度平均 78.38 美元的布倫特基準價格出現了顯著背離。標普全球評級指出，這種差異反映了其合同定價的滯後、潛在的套期保值策略以及在伊拉克油田的生產中斷。

新能源持續增長

雖然在其業務中所佔比例仍然較小，但公司的新能源分部表現出顯著增長。風能和太陽能發電量同比增長 38.5% 至 23.3 億千瓦時。這反映了中國石油對政府通過多元化加強能源安全並逐步擺脫化石燃料轉型的呼應，而這一趨勢可能會因伊朗戰爭而加速。

本文僅供參考，不構成投資建議。