費城聯準指數飆升至47.4創五年新高 降息預期降溫

費城地區製造業8月以五年來最快速度擴張，此一數據使聯準會維持利率不變的立場變得更加複雜。

費城地區製造業8月以五年來最快速度擴張，費城聯準銀行當前活動指數從7月的41.4跳升至47.4，遠超《華爾街日報》調查經濟學家預期的25共識值。

根據費城聯準銀行週四發布的製造業商業前景調查，新訂單指數與出貨指數雖有所回落但仍維持在高位，就業指數則上升，顯示工廠招聘持續增長。

兩項物價指數均有所下降但仍處於高位，而多數未來展望指標大幅走高，顯示企業普遍預期未來六個月經濟將持續增長。此數據發布之際，聯準會正在權衡下一步行動——7月會議已連續第五次將聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%區間，並有三位委員投下反對票，主張升息四分之一個百分點。

強勁的地區製造業數據可能降低短期內降息的機率。期貨市場目前定價聯準會9月會議維持利率不變的機率約為七成，低於7月非農就業數據遜於預期及通膨數據趨緩之前接近五五開的市場分歧。

費城聯準指數是近期一系列顯示工廠部門韌性的地區製造業指標之一。紐約聯準銀行週一發布的帝國州製造業指數為10，低於前值的15.6；標普全球8月美國製造業PMI預期為53.8，略低於前值的53.9。

根據調查歷史數據，8月費城聯準指數為五年來最強勁的讀數。該指數已連續多月維持在零以上的擴張區間，此趨勢與消費支出的整體疲軟形成對比。7月零售銷售月減0.6%，遜於預期的增長0.1%；密西根大學8月消費者信心指數亦告下滑，因家庭對經濟前景愈趨悲觀。

數據對聯準會的意義

製造業的強勁表現使聯準會的抗通膨任務更加複雜。儘管7月消費者物價與生產者物價數據在總體及核心基礎上均顯示趨緩，但週三發布的FOMC會議紀錄指出，"多位與會者"贊成升息四分之一個百分點，認為"物價壓力呈現廣泛基礎"。

克里夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克、明尼亞波利斯聯準銀行總裁尼爾·卡什卡里及達拉斯聯準銀行總裁蘿莉·羅根在7月會議上均投票支持升息25個基點。會議紀錄顯示，多數與會者支持維持當前目標區間，認為會期之間累積的資訊將為通膨前景提供更多明確性。

此製造業數據發布之際，美伊衝突已進入第174天，持續擾亂荷莫茲海峽的航運並推高能源價格。歷史上油價上漲對美國經濟構成負面衝擊，不過美國擴大能源出口產能已部分抵消了這項拖累。黃金期貨持續在約4,539美元附近測試支撐位，標普500指數上週收盤上漲0.4%。

未來展望

費城聯準銀行的未來活動指數本月大幅攀升，顯示製造商預期經濟將持續擴張。若全國性ISM製造業PMI確認地區性強勁表現，將強化聯準會更長時間維持高利率的依據。

反之，若勞動市場持續走軟——7月就業報告遠低於預期——儘管製造業展現韌性，聯準會仍可能找到寬鬆空間。下一次FOMC決策會議訂於9月舉行。

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