Sandisk 2026年飆漲568% AI記憶體需求重塑估值

Sandisk在2026年飆漲568%，成為那斯達克100指數表現最佳個股，然而這家NAND快閃記憶體製造商目前交易價格仍僅約前瞻盈餘的7倍。

Sandisk股價在2026年上漲568%，成為那斯達克100指數表現最佳的股票，因AI驅動的NAND快閃記憶體及企業級固態硬碟需求，在資料中心市場中持續供不應求。

「在一個長期以來以短期合約和暴漲暴跌定價為特徵的記憶體產業中，這種能見度可謂前所未有。」該公司談及其與八家資料中心及邊緣運算客戶簽訂的新多年期供應協議時如此表示。

這些合約的平均加權存續期為四年，並保證在底價定價下至少有939億美元的合約營收，涵蓋Sandisk 2027會計年度一半的位元供應量及2028會計年度三分之二的供應量。資料中心部門銷售額在過去一年成長437%至52億美元，毛利率達到71.47%。包括微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta Platforms和甲骨文在內的超大規模雲端業者，已為2026年編列超過7,000億美元的資本支出，而根據SemiAnalysis的估計，其中30%的預算將投入記憶體解決方案。

華爾街共識預期Sandisk未來一年獲利將成長逾一倍，然而該股前瞻本益比僅約7倍——遠低於半導體產業平均的27倍。該公司與日本記憶體專業廠商鎧俠（Kioxia）的合資企業使其資本支出保持在極低水平，得以將資源投入晶片架構改良，而非興建新工廠。

供應合約打破暴漲暴跌的舊有模式

Sandisk於2025年2月從威騰電子（Western Digital）分拆，以約35美元在那斯達克掛牌，過去18個月漲幅約達4,300%。該公司的企業級固態硬碟針對AI推論工作負載和資料湖進行優化，使其精準定位於AI基礎設施支出中的NAND快閃記憶體領域。

供需失衡源於超大規模雲端業者的擴建。微軟、亞馬遜、Alphabet、Meta Platforms和甲骨文僅2026年就合計編列超過7,000億美元的資本支出。根據SemiAnalysis的研究，大型科技公司今年預計將30%的資本支出預算配置於記憶體解決方案。

「新商業模式」合約標誌著該產業的結構性轉變，此產業過去一向依賴短期交易和波動劇烈的定價。Sandisk的保證營收積壓訂單涵蓋其2027會計年度一半的位元供應量及2028會計年度三分之二，使公司在能見度上勝過美光（Micron）和威騰電子等仍依賴現貨市場動態的競爭對手。

估值仍反映市場疑慮

儘管漲勢凌厲，Sandisk約7倍的前瞻本益比仍遠低於半導體產業平均的27倍。記憶體類股過去因週期性而長期以個位數倍數交易，但根據分析，Sandisk的多年期積壓訂單、不斷成長的自由現金流以及AI長期順風，足以支撐估值重新評定。

資本回報強化了多方論點。第四季期間，Sandisk執行了45億美元的股票回購，並於近期核准額外155億美元的買回計畫。與鎧俠的合資企業使資本支出維持在銷售額的極低比例，讓Sandisk得以將資源導向改良既有晶片架構，而非投入新生產產能。

Sandisk股價目前報1,596.08美元，市值達2,340億美元，距離完美定價仍有一段距離。該公司轉型後的財務體質——鎖定的合約、透過鎧俠合資夥伴關係維持的最低資本支出，以及939億美元的營收積壓訂單——表明即便歷經568%的漲幅，這波漲勢仍有續航空間。關鍵風險依然在於記憶體產業歷史上的暴漲暴跌週期，若AI基礎設施支出放緩，此一風險可能再度浮現。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。