沙烏地阿拉伯連續第二個月調降七月原油OSP，亞洲需求疲軟

沙烏地阿拉伯連續第二個月調降對亞洲的原油價格，顯示需求疲軟的影響，正壓過史上最大規模的石油供應中斷事件。

沙烏地阿拉伯連續第二個月調降對亞洲買家的原油價格，顯示以中國進口萎縮為主的需求疲軟，正壓過每日超過1000萬桶經由荷莫茲海峽運輸的中東供應中斷所帶來的影響。

ING集團（ING Groep NV）駐新加坡大宗商品策略主管華倫·派特森（Warren Patterson）表示：「中國退出原油市場，在試圖重新平衡全球市場方面扮演了關鍵角色，從而幫助抑制了油價。其影響程度之大，令市場大多數參與者感到意外。」

本次七月官方售價（OSP）調降延續了六月的降幅，因為亞洲各地的現貨溢價已經放緩。布蘭特原油週一交易價格接近每桶96美元，遠低於美國於二月下旬對伊朗發動打擊後所見到的每桶140美元飆升水準，更遠低於部分分析師最初預測的每桶200美元。根據Vortexa Ltd.數據，全球最大原油進口國中國五月的進口量較去年平均值大幅減少近40%。

此次降價凸顯出全球石油市場脆弱的平衡狀態。雖然中國買盤疲弱和美國出口創紀錄抑制了價格，但根據太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management Co.）大宗商品投資組合團隊主管葛雷格·沙瑞諾（Greg Sharenow）的說法，全球庫存每週正減少7000萬至8000萬桶，他管理近240億美元的資產。美國石油庫存已降至二十多年來的最低水準，使整個體系越來越容易受到任何新的供應中斷影響。

需求疲軟 vs. 供應風險

OSP調降反映的是一個需求面因素暫時主導的市場。根據Kpler和Energy Aspects Ltd.的數據，中國五、六月的煉油量估計約為每日1300萬桶，低於去年平均每日1480萬桶——這是自2020年疫情初期以來從未見過的運行水準。此一放緩源於多重因素：中國已停止積極增加戰略原油儲備，轉向以煤炭為基礎的化工原料，同時電動車銷量激增抑制了汽油消費。

與此同時，美國已成為全球最重要的搖擺供應國。美國五月原油和燃料出口量較去年平均值每日增加超過200萬桶，有助填補部分因西亞供應中斷所造成的缺口。川普政府承諾從戰略石油儲備中釋放1.72億桶原油，上月曾在一週內以每日高達140萬桶的速度釋放。

印度享受俄羅斯原油緩衝

對全球第三大原油進口國印度而言，美國對部分受制裁俄羅斯原油的豁免令價格壓力進一步獲得紓解。根據彭博數據，五月流入印度的俄羅斯原油平均約每日176萬桶，較二月增加63%。這幫助印度煉油廠抵消了中東原油供應中斷的影響，但此一安排取決於政策豁免、運輸可獲得性以及支付渠道，這些因素並非保證能持續存在。

對依賴進口的經濟體而言，這種紓解可能只是暫時的。沙烏地阿拉伯上一次連續兩個月調降OSP是在2020年需求崩潰期間，當時布蘭特原油一度跌破每桶20美元。目前的情境根本不同：供應緩衝正在迅速縮減，如果中國需求恢復到戰前購買水準，而荷莫茲海峽仍處於中斷狀態，油價可能大幅攀升。

就目前而言，市場是靠著較弱的中國需求、較高的美國出口、緊急儲備、俄羅斯原油供應以及替代的海灣航線勉強維持。正如彭博分析師所指出的，這些都是緩衝墊，而非永久解決方案。問題在於這些緩衝能撐多久。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。