希捷受 AI 驅動 HAMR 需求推動，營收成長指引上調 20%

希捷科技（Seagate Technology）將其年度營收成長預測上調至至少 20%，這表明其 HAMR（熱輔助磁記錄）硬碟技術在 AI 驅動的資料中心市場中賦予了其決定性的成本優勢。而在該市場中，競爭對手西部數據（Western Digital）尚未推出同類產品。受此前景提振，公司股價在盤前交易中上漲超過 17%。

「我們相信希捷正進入一個結構性增長的新時代，因為 AI 應用放大了數據創造，並支持了持續的存儲需求，」執行長 Dave Mosley 在財報發布中表示。「我們的面密度驅動型產品策略使我們能夠大規模交付更高容量、更高能效和資本效率的存儲方案。」

這家存儲公司報告其第三財季營收為 31 億美元，非 GAAP 每股盈餘（EPS）為 4.10 美元，分別超過了 29.4 億美元和 3.26 美元的共識預期。對於第四財季，希捷預計營收為 34.5 億美元，EPS 預計在 4.80 美元至 5.20 美元之間，顯示出持續的增長勢頭。

這一財報表現將希捷股價推升至 680 美元以上的歷史新高，進一步鞏固了硬碟行業的結構性復甦。由於按訂單生產的合約已基本鎖定至 2027 年，希捷有望在西部數據量產其 HAMR 硬碟（預計至少要到 2028 年）之前獲取超額利潤。

### HAMR 的經濟引擎

希捷業績的關鍵在於其熱輔助磁記錄（HAMR）技術卓越的經濟性。公司實現了創紀錄的 47.0% 的非 GAAP 毛利率，較去年同期的 36.2% 大幅擴張。增量毛利率高達 71.6%，這意味著每 1 美元的新增營收中，有近 72 美分直接轉化為毛利潤。

這種利潤率的擴張並非主要源於漲價，而是源於成本效率。每 EB（艾位元組）的成本同比下降了 14.4%，而每 EB 的營收僅增長了 5.4%。HAMR 允許希捷在材料成本變動極小的情況下，將磁碟容量提升 30% 以上（出貨 40TB 以上硬碟），直接提升了單體獲利能力。管理層表示，隨著技術路線圖在 2027 日曆年底通過「Mozaic 5」延伸至 50TB 硬碟，這一趨勢將持續下去。

### 擴大的競爭護城河

目前佔希捷業務 80% 的資料中心部門營收同比增長 55%，達到約 25 億美元。營收增速明顯超過了 EB 出貨量 47% 的增幅，凸顯了更優產品組合帶來的財務收益。

這一表現與主要競爭對手西部數據（WDC）形成對比，後者最近一個季度的資料中心營收增長較慢，為 25%。WDC 目前依賴 ePMR 技術，其容量上限為 28TB，這使其在密度和每 TB 成本方面處於明顯劣勢。雖然 WDC 對下一季度的毛利率給出了 47-48% 的強勁指引，顯示出整個行業的強勁勢頭，但希捷在 HAMR 方面的技術領先優勢為其提供了至少 12 至 18 個月的競爭窗口。

強勁的業績表現使希捷能夠迅速修復其資產負債表。公司產生了近 10 億美元的自由現金流，償還了 6.41 億美元的債務，其淨槓桿率降至僅 0.7 倍。惠譽（Fitch）最近將其信用評級上調至投資級。隨著資產負債表目標基本達成，管理層釋放了將通過股票回購向股東返還資本的信號。

本文僅供參考，不構成投資建議。