ServiceNow 股價下跌 16%，AI 擔憂與利潤率問題加劇

ServiceNow Inc. (NYSE: NOW) 股價在 4 月份下跌了 16%，原因是競爭對手推出的新型 AI 模型令軟體行業感到不安，加之儘管第一季度盈利超出預期，但增長指標放緩加劇了投資者的擔憂。

「宏觀經濟大環境確實產生了影響，但並沒有改變基本面情況，」巴克萊銀行分析師 Raimo Lenschow 表示，並重申了對該股的「增持」評級。Lenschow 指出，由於 ServiceNow 在客戶 IT 環境中具有深度的整合性，它仍然是定位最穩固的軟體公司之一。

這家工作流自動化巨頭報告第一季度訂閱收入為 36.71 億美元，同比增長 22%，總收入為 37.7 億美元。然而，作為衡量未來銷售關鍵指標的當前剩餘履約義務 (cRPO) 的增長率從上一季度的 25% 放緩至 21%，這是導致股價負面反應的主要因素。

ServiceNow 將全年訂閱收入指引上調至 157.35 億至 157.75 億美元之間，代表 22% 至 22.5% 的增長。更新後的預測包括了近期收購網絡安全公司 Armis 所帶來的 125 個基點的貢獻。

增長指標放緩令投資者不安

儘管營收和每股收益均超過分析師預期，但投資者關注的是前瞻性指標的放緩。cRPO 增長 21% 至 124.5 億美元，與 2025 年第四季度 25% 的增速相比明顯放緩。總剩餘履約義務也有所放緩，增長 23.5% 至 273 億美元，而上一季度的增幅為 26.5%。

管理層將部分不利因素歸因於中東地區大型交易交割延遲帶來的 75 個基點的拖累。雖然公司上調了全年營收預測，但市場認為其內生性增長的穩健程度有所下降，尤其是在當前市場環境下，SaaS 公司頂線增長動力的任何減弱跡象都會受到懲罰。

AI 的雙刃劍

4 月份的拋售最初是由 Anthropic 發布 Mythos AI 引發的，這引發了市場對可能顛覆企業軟體市場的新型強大競爭對手的恐懼。華爾街日益擔心，先進的 AI 可能獨立執行任務，從而可能減少對 ServiceNow 等結構化工作流平台的需求。

然而，ServiceNow 正在構建自己的 AI 敘事。該公司報告稱，其 Now Assist AI 產品中年合同價值超過 100 萬美元的客戶同比增長超過 130%。該公司辯稱，其擁有的 850 億個特定於客戶的工作流提供了巨大的數據優勢，使其能夠以競爭對手難以複製的方式定制 AI 服務。其新型 Context Engine（上下文引擎）就是例證，該引擎利用客戶的內部政策和數據來輔助 AI 代理進行決策。

本文僅供參考，不構成投資建議。