白銀持穩於75.50美元上方，伊朗協議不確定性提振避險需求

白銀持穩於每盎司75.50美元上方，因美伊核協議的不確定性令避險需求居高不下，儘管原油本週出現大幅拋售。

白銀於5月31日持穩於每盎司75.50美元上方，因美伊核協議的不確定性持續支撐避險需求，此前銀價在本週中段一度跌至接近72美元的日內低點。

交易所數據顯示，COMEX白銀期貨本週波動幅度超過5%，一度滑落至4月以來最低水平，隨後因傳出可能達成60天停火框架的消息而回升至76美元上方。

這波反彈跟隨了整體貴金屬在黃金連跌五天之後的回升走勢。LBMA數據顯示，現貨黃金在週中跌至每盎司4,365美元，隨後於週五回升至4,590美元以上；白銀則飆升至76美元上方，最終收於75.50美元以上。

接下來的催化劑在於，這項據報的停火框架——包括伊朗移除荷莫茲海峽水雷並保障商業航運自由——是否會獲得總統唐納·川普的正式批准以及德黑蘭方面的簽署。若未獲確認，貴金屬中所蘊含的風險溢價恐難以完全消退。

這種不確定性已在商品市場中造成明顯分化。布蘭特原油錄得自4月初以來最大單週跌幅，下跌約11%至每桶91美元附近，原因是荷莫茲海峽局勢緩和的前景引發了過去三個月衝突期間累積的戰爭風險溢價平倉。西德州中質原油跌幅超過9%，5月累計下跌約17%，創下自2020年3月以來最差的單月表現。

貴金屬則走出了不同的路徑。儘管停火消息在週中一度壓低黃金和白銀，但隨著新的軍事交火及外交不確定性持續發酵，避險資金於週五重新回流。伊朗最高領袖的一位顧問公開指責華盛頓越界，顯示德黑蘭立場尚未穩定；而美國軍方則表示，已準備好隨時在海灣地區恢復行動。

金屬市場分化

基本金屬表現好壞參半。銅價本週小幅回落，但5月仍上漲近5%，受到穩健的製造業需求及供應趨緊的支撐。智利的產能限制、冶煉廠供應短缺以及LME庫存下降均為銅價提供了底部支撐。鋁價表現更佳，升至四年新高，原因是區域性供應中斷持續且供需平衡趨緊，持續吸引買盤。

美元本週多數時間徘徊於99附近，在美國月度通膨數據偏軟與聯準會謹慎言論之間拉鋸，市場對降息的預期受到壓制。美國股市收高，那斯達克指數在能源成本有望降低的背景下上漲超過2%。

從6月1日開始的未來一週將至關重要。關鍵問題包括停火框架是否會獲得正式批准，以及荷莫茲海峽通航權的具體條款能否維持。宏觀經濟方面，最終全球PMI數據及美國就業報告將成為市場焦點。在諸多不確定因素尚未解決的情況下，貴金屬料將持續對消息面保持敏感，並易於出現劇烈的雙向波動。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。