美墨貿易談判陷僵局 墨西哥1970億美元逆差威脅白銀供應

白銀正面臨供給側威脅，因美國拒絕以現行形式續約《美墨加協定》（USMCA），使約佔全球礦場產量20%的白銀處於貿易不確定性之下。

「我們並未同意以現行形式續約USMCA，」美國貿易代表吉米森·格里爾（Jamieson Greer）週三在阿斯本安全論壇上表示，他指出美國對墨西哥的貿易逆差達1970億美元，去年增長了17%。

根據美國地質調查局的數據，墨西哥是全球最大的白銀生產國，約佔全球礦場供應量的20%。美國與墨西哥將於下週在墨西哥城舉行第三輪正式的雙邊USMCA談判。格里爾表示，他已獲得川普總統的授權，可使用關稅、配額或其他措施，將結構性逆差「控制住」。

截至美東時間上午8時43分，白銀報每盎司56.11美元，較前一交易日下跌2.88%，較一個月前下跌19.89%，但仍較去年同期上漲48%。該金屬在1月29日創下的歷史高點121.58美元，是目前價格的兩倍以上。墨西哥供應中斷——這些白銀用於電子產品、太陽能板製造及投資需求——可能在COMEX庫存已受到關注之際，進一步收緊現貨市場。

墨西哥的白銀籌碼

根據美國地質調查局的數據，墨西哥在2025年生產約6400噸白銀，約佔全球總量的20%。該國礦業高度依賴出口，美國是精煉白銀及含白銀製品的主要目的地。在重新談判的USMCA框架下施加的任何關稅或配額，都將直接提高美國進口商購買墨西哥白銀的成本，並可能將供應流向轉向亞洲或歐洲。

川普政府在5月雙邊談判中提議，要求北美製造的汽車價值中50%須來自美國，這顯示出更廣泛地推動在戰略產業收緊原產地規則的意圖。格里爾表示，他希望對工業產品、電子產品及藥品——這些類別與白銀的工業應用領域重疊——制定更嚴格的成分要求。相比之下，與加拿大的談判並未取得任何讓步，格里爾將每週的討論形容為「只是在談話」。

白銀的價格背景

白銀在過去52週內，盤中高點為121.58美元，低點為36.21美元，這一波動區間顯示其相對於黃金的波動性。目前金銀比約為50，而歷史均值接近70，這意味著白銀在過去一年中相對表現優於黃金。根據交易所數據，截至7月中旬，COMEX白銀庫存為2.96億盎司，為短期供應衝擊提供了緩衝。

下週預定在墨西哥城舉行的下一輪美墨談判，將是檢驗白銀及其他大宗商品貿易流動能否達成妥協的首次考驗。若未能達成協議，可能因供應憂慮推高白銀價格；而若協議能保留現有貿易條款，則將消除一項關鍵的風險溢價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。