混元AI需求激增10倍 騰訊資本支出預計將大幅增長

騰訊控股有限公司正準備在 2026 年下半年大幅增加人工智慧晶片的資本支出，這標誌著其新的混元 3.0 模型正成為核心增長引擎，並加劇了中國的人工智慧軍備競賽。

「人工智慧模型和應用服務正成為公司新的增長引擎，」管理層在 2026 年第一季度業績簡報會上表示，並指出內部產品和外部客戶的需求呈指數級增長。

此前，自今年 4 月發布最新版本以來，混元系列模型的 Token 消耗量增長了十倍以上。第一季度的運營資本支出已環比增長 84%，管理層確認隨著國內人工智慧晶片供應的增加，這一趨勢將進一步加速。Hy3preview 模型在發布後成為了 OpenRouter 平台上使用頻率最高的模型。

此次支出的加速標誌著騰訊的一個關鍵時刻，表明其願意犧牲短期盈利能力，以在與阿里巴巴集團和百度等對手的競爭中確保在中國人工智慧領域的領先地位。除了持續的股票回購外，公司還將通過加速處置其龐大的投資組合來為資本支出提供資金，確保每季度 567 億人民幣的自由現金流用於增長。

混元應用的普及驅動投資

自 2026 年 4 月正式發布以來，騰訊的混元 3.0 得到了迅速採用。該模型目前已連接到騰訊自有的 131 款產品，從微信超級應用到遊戲系列。這種內部集成提供了一個龐大的內置用戶群，推動了 Token 調用量（衡量人工智慧模型使用的單位）的指數級增長。

騰訊在混元上的成功是其收入來源多元化戰略的關鍵部分。雖然遊戲仍是核心利潤中心，但人工智慧服務的爆炸式增長提供了一條極具潛力的新途徑。這使得騰訊與阿里巴巴（通義千問模型）和百度（文心一言模型）等其他中國科技巨頭展開直接競爭，它們都在爭奪初創的生成式人工智慧應用市場的主導地位。

財務影響

計劃中的資本支出激增是這一人工智慧重心的直接結果。管理層指出，隨著國內設計的 AI 晶片在全年的供應增加，其支出將在下半年實現「跨越式」增長。第一季度運營資本支出環比增長 84%，證實了這一新的投資週期已經開始。

為了在不影響股東回報的情況下推進這一人工智慧計劃，騰訊正依靠其強大的財務地位。該公司第一季度產生自由現金流 567 億人民幣，同比增長 20%。期末持有的現金儲備約為 1469 億人民幣。管理層明確表示，將加速出售其投資組合中的資產，以補充用於人工智慧相關資本支出和持續股票回購計劃的現金，第一季度的回購金額約為 79 億人民幣。

本文僅供參考，不構成投資建議。