騰訊持有41.9%股份後，考慮退出遊戲工作室投資

騰訊正在考慮退出包括Marvelous在內的遊戲工作室投資，延續中國科技巨頭從海外遊戲布局撤退的趨勢。

據週一報導，騰訊正考慮退出包括日本Marvelous在內的遊戲工作室投資。這家中國最大遊戲公司加入了自2024年以來已有十多家開發商被波及的國際工作室融資撤退潮。

「這波撤退反映了對2019至2023年擴張窗口期內所進行海外遊戲投資的根本性重新評估，」上海Pillar Legal合夥人Charles Yu表示，「中國公司如今更傾向於優先發展國內長青遊戲，而非承擔管理國際工作室的成本與複雜性。」

此舉之前，騰訊拒絕向《奇妙人生》開發商、法國工作室Don't Nod Entertainment注入額外資金。截至2025財年末，騰訊持有該公司41.9%股份及33.5%投票權。在騰訊拒絕了短期增資及現有項目的聯合製作融資後，Don't Nod的審計師警告該工作室可能在11月前耗盡現金。截至4月13日，該工作室持有約880萬歐元。

這一模式與網易自2024年以來退出十多個國際工作室的舉動如出一轍，其中包括由《人中之龍》創作者名越稔洋創立的名越工作室——該工作室在網易拒絕填補70億日元（約4440萬美元）資金缺口以完成其首款作品《Gang of Dragon》後關閉。對騰訊而言，退出Marvelous及其他工作室的持股，將標誌著其靠收購策略成為全球營收最高遊戲公司的路線出現逆轉，並對依賴中國資本的中型日本及歐洲開發商的估值產生影響。

中國科技業的全球遊戲撤退

這波撤退不僅限於騰訊和網易。根據公開文件及媒體報導，自2024年以來，中國遊戲公司已逐步縮減或退出至少15項國際工作室投資。單是網易就在2024年8月關閉了Ouka Studios、2024年11月關閉Worlds Untold、2025年1月關閉Jar of Sparks。由前《決勝時刻》設計總監David Vonderhaar創立的BulletFarm，則僅在透過新投資者集團獲得獨立資金後才得以倖存。

此一轉變反映出中國科技巨頭在策略上轉向國內市場及具有可預測收入來源的持續營運型遊戲。根據公司文件，騰訊2025年中國遊戲收入增長12%，優於其國際遊戲業務的4%增幅。騰訊的海外遊戲收購高峰出現在2021年至2022年，包括以13億美元收購Sumo Group以及入股Ubisoft。

Marvelous及其他工作室面臨的風險

日本開發商Marvelous——代表作包括《牧場物語》和《Daemon X Machina》——若騰訊退出其持股，可能面臨估值重置。該工作室股票在東京證券交易所交易，而騰訊在2020至2021年投資潮中取得的持股一直是重要的估值支撐。根據彭博彙編數據，今年以來日本遊戲類股表現已落後日經225指數18個百分點，市場對中國資本撤出的擔憂日益升溫。

對整個遊戲產業而言，這波撤退標誌著2019至2023年間以中國資金輕鬆支持工作室創立與獨立開發的時代告終。「以中國資金換取創作自由的模式存在結構性風險，而在簽約時往往未能完全顯現，」創投公司F4 Fund創辦人David Kaye表示，「當一家中國發行商決定撤退時，它會徹底撤退，不會像西方行業退出那樣伴隨新聞稿和過渡時間表。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。