騰訊重挫7% 遊戲業務擔憂與資金輪動衝擊港股科技板塊

騰訊(0700.HK)週二暴跌7%至440.6港元，創一年來最大單日跌幅，遊戲營收憂慮與AI支出成本引發科技板塊拋售潮。

「賣壓很可能是過度反應，尤其該股近幾週才剛出現強勁反彈，」花旗研究分析師在報告中寫道，重申買入評級及758港元的目標價。該券商認為，此輪下跌可歸因於資金輪動轉向AI硬體、市場重新擔憂AI投資侵蝕利潤，以及對第二季遊戲營收年比下滑的恐慌——而追蹤數據可能誇大了實際降幅。

此次下跌之際，中國共同基金在第二季減持騰訊187.4億元人民幣（約28億美元），騰訊更跌出其前十大重倉股名單。騰訊在7月前三週已累計上漲約10%，累積了龐大的獲利了結壓力。恒生科技指數下跌3%至4668點，恒生指數則下滑1%至24893點。網易(09999.HK)暴跌7.4%至193.2港元，快手(01024.HK)亦下跌5.8%。

本次拋售凸顯了騰訊核心遊戲業務——花旗預計第二季國內遊戲營收年增8%——與其不斷擴大的AI投資之間存在的張力，期間營業費用攀升了47%。市場目前正密切關注騰訊的中期業績報告，以驗證其遊戲業務的真實表現。

遊戲營收前景引發分析師分歧

市場參與者對拋售是否合理看法不一。晨星投資管理亞洲總監蘇伊凡表示，他認為沒有基本面因素驅動此輪下跌，稱騰訊的遊戲業務「健康且增長穩健」。法國巴黎銀行銷售團隊則向客戶指出，遊戲類股因騰訊手遊營收下滑的傳聞而遭到大舉拋售。

花旗預測騰訊第二季國內遊戲營收年增8%、季減3.9%，認為先前遞延的營收以及強勁的個人電腦遊戲業績，將使公布的營收數字比市場預期更具韌性。

AI投資成本壓縮獲利展望

除了短期遊戲營收波動外，市場對騰訊持續大舉投入人工智慧的影響也存有疑慮。藍水資本首席投資官李澤明表示，AI相關支出短期內不會影響當期利潤，但將透過折舊逐步反映在中長期業績中。

國信證券下調了騰訊的獲利預測，預計2026年調整後淨利潤為2685億元人民幣，2025年則為2596.3億元人民幣。東方證券則採取較為樂觀的立場，預測第二季營收達2046億元人民幣，年增11%，調整後淨利潤為689億元人民幣，年增9%。

大華繼顯執行總監梁偉源表示，營收可能下滑的消息或許只是近期騰訊反彈後獲利了結的藉口。Gavekal Capital投資組合經理列昂尼德·米羅諾夫則表示，拋售也有可能基於資金流向因素，並指出港股缺乏國家隊資金的支持。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。