交易員削減聯準會升息押注 2027年中前最多僅一次

交易員目前預期聯準會在2027年中前最多僅升息一次，較先前對更激進緊縮路徑的押注明顯退縮。

在美國通膨數據趨緩、9月升息機率降至34.8%後，交易員已削減對聯準會在2027年中前升息超過一次的押注。

荷蘭合作銀行資深外匯策略師珍·佛利（Jane Foley）表示：「聯準會升息臆測近期因美國最新數據發布而受挫，這為美元進一步走軟開啟了可能性。」

此番重新定價的背景是，美國7月批發物價指數持平，此前市場預期為成長0.2%，而6月數據修正後為下跌0.1%。扣除食品與能源的核心生產者物價指數上漲0.2%，低於市場共識的0.3%。整體PPI年增4.7%，核心PPI則上漲4.2%。

預期轉變在資產市場引起連鎖反應。聯準會採取較溫和路徑將降低借貸成本並支撐對利率敏感的股票，同時對美元構成壓力——美元兌印尼盾走貶，在17,880附近交投。市場目光轉向週五稍晚公布的美國7月零售銷售數據，以尋求政策走向的下一個訊號。

CME FedWatch工具顯示，9月會議升息機率為34.8%，低於PPI數據發布後立即的40%。此番回落反映市場對聯準會在不阻礙經濟成長的情況下究竟能實施多少緊縮的更廣泛重新評估，這個問題整個夏季一直主導利率辯論。

佛利警告稱，美元走軟的敘事仍容易受到能源市場壓力重燃的衝擊。她表示：「如果油價再度飆升，這種看法仍可能被打亂。」並指出原油價格上漲可能重新點燃通膨，迫使聯準會轉向更鷹派的立場。

聯準會更狹窄的路徑

市場的重新定位意味著貨幣政策前景較數週前交易員所定價的更不鷹派。預期升息幅度下調將降低整體經濟的借貸成本，減輕股市下行壓力，並支撐對成長敏感的產業。與此同時，若數據持續降溫，美元將面臨進一步走軟，這一動態已可在印尼盾等新興市場貨幣上觀察到。

傳導機制貫穿市場中對利率敏感的領域。聯準會若在2027年中前僅升息一次，而非兩次或更多次，將使資本成本在更長時間內維持較低水平，這對股市是順風，對美元則是逆風。對新興市場而言，美元走軟可減輕美元計價債務的負擔並支撐本國貨幣，這也是在印尼預算演說之前印尼盾得以守穩的一個因素。

下一個考驗是週五稍晚公布的美國零售銷售數據，隨後是聯準會9月會議。如果通膨持續降溫，交易員可能進一步削減升息押注，延續近期的重新定價趨勢。若能源價格飆升或零售需求意外上行，9月升息34.8%的機率可能再度攀升，為更激進的聯準會立場重燃論據。

影響是可以量化衡量的。在2027年中前升息一次，相較於兩次或更多次，將改變家庭和企業的借貸成本軌跡，並改變美元相對於亞洲及其他地區貨幣的相對吸引力。就目前而言，數據已將市場基線推向一條較溫和的路徑，但9月的決策仍是這些預期所圍繞的支點。

本文僅供參考，不構成投資建議。