美國核心資本財訂單4月下滑1.1%，製造業動能停滯

美國商務部週四公佈，排除飛機項目後的非國防資本財訂單（核心資本財訂單）4月下降1.1%，遠低於市場預期增長0.4%的共識預測，而3月數據則上修至增長3.9%。

Edgen 宏觀分析師 James Okafor 表示：「資本財訂單是企業信心的警報器，此次逆轉顯示，隨著貿易政策不確定性與供應鏈中斷問題加劇，企業正在縮減長期投資承諾。」

整體耐久財訂單表現好壞參半。4月耐久財總訂單激增7.9%至3460億美元，優於市場預期增長3.5%，但這項頭條數據受到非國防飛機訂單暴增165.9%的拉抬——波音4月接獲136架訂單，遠高於3月的33架。若排除運輸項目，耐久財訂單增幅則較為溫和，僅增長1.1%。作為當前企業支出的代理指標，核心資本財出貨量在3月增長1.3%後，4月小幅上升0.4%。

這些數據令第二季GDP展望更加複雜。此前，在經歷強勁的第一季後，商業設備投資本以兩位數年化增速追蹤。在聯準會將利率維持在3.50%至3.75%區間，且部分決策者對進一步緊縮持開放態度的情況下，資本支出持續回落可能拖累經濟增長——與此同時，經濟正面臨通膨居高不下的壓力，4月PCE物價指數升至3.8%，創三年來最快增速。

4月電腦與電子產品訂單下降0.7%，但部分被電氣設備、家電、機械、初級金屬及金屬製品訂單的增長所抵銷。AI投資熱潮持續支撐資訊處理設備需求，有助於緩解整體逆風帶來的衝擊。

供應鏈承壓

製造業正面臨多重干擾。美國支持下的伊朗戰事導致供應鏈混亂，推高大宗商品價格，石油與鋁成本急遽攀升。根據標普全球市場情報數據，4月美國貨櫃進口連續第12個月下滑，年減5.2%至約263.5萬標準箱（TEU）。其中，資本財進口年減28.9%，金屬進口則下降12.9%。

核心資本財訂單上一次出現如此幅度的月跌幅是在2025年10月，當時訂單在關稅升級的初期衝擊下下降0.8%。美國勞工統計局數據顯示，在該次下跌後的三個月期間，製造業就業人數平均每月僅增加8000人，低於此前三個月的平均月增22000人。

4月數據讓5月與6月的讀數更為關鍵，這將決定此次回落究竟是單月波動，還是更大範圍放緩的開端。亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型將在下次更新中納入資本財數據，而經濟學家也將密切關注預定於6月2日公佈的供應管理協會（ISM）製造業PMI，以尋找工廠活動的進一步信號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。