美國六月通膨放緩至3.5%，減輕Fed升息壓力

低於預期的CPI數據讓聯準會暫時擱置了七月升息的念頭，但核心通膨壓力依然頑固，加上油價重新反彈，使央行仍處於高度警戒狀態。

與去年同期相比，6月消費者物價指數上升3.5%，低於市場普遍預期的3.8%，也低於5月的4.2%年增率。汽油價格下跌為美國家庭帶來喘息空間，暫時緩解了伊朗戰爭驅動的通膨衝擊。

「整體通膨放緩，主要原因是油價衝擊的效應正在消退，但這份報告屬於落後指標，並未反映近期油價的上漲，」NerdWallet資深經濟學家Elizabeth Renter表示。

按月計算，消費者物價指數下跌0.4%，遠超經濟學家預測的0.1%跌幅。剔除波動較大的食品與能源成本後，核心CPI在6月持平，而市場原先預期將上升0.2%。能源價格年增15.7%，較5月的23.5%年增幅大幅下滑；汽油價格年增率則從40.5%放緩至26.7%。數據公布後，比特幣上漲約2%至63,400美元，交易員削減了對近期升息的押注。

這份數據很可能終結市場對聯準會在7月28日至29日會議上升息的快速升溫預期。在週二公布數據之前，CME FedWatch數據顯示，升息一碼的機率已從一個月前的8%飆升至42%，主要原因是聯準會理事華勒週一警告稱，這份CPI報告對利率路徑至關重要。如今通膨低於預期，這些升息機率已大幅縮減——但這波喘息可能只是短暫的。

6月的通膨數據是自2026年3月以來的最低年增率，也打破了物價加速上漲的連續趨勢——此前通膨已成為政策制定者的首要關注議題。始於四個半月前的伊朗衝突曾大幅推高能源成本，使整體通膨率從去年的2.3%低點竄升至5月的4%以上。波斯灣脆弱的停火協議在6月大部分時間內得以維持，讓石油市場降溫，汽油價格隨之下跌。

核心壓力依然黏著

然而，在整體數據好轉的背後，潛在的通膨趨勢並不令人放心。核心CPI年增2.6%，低於5月的2.9%，但仍遠高於聯準會2%的目標。聯準會偏好的通膨指標——商務部PCE指數——在5月為4.1%，是目標值的兩倍以上。將於聯準會7月會議後公布的6月PCE數據，很大程度上將依賴週二的CPI數據，這將為聯準會經濟學家提供利率決策的關鍵輸入參數。

經濟學家表示，人工智慧基礎設施投資的激增，持續推高能源以外的多個領域價格。川普總統的關稅措施也正在轉化為更高的消費者成本，為通膨增添了結構性因素——即使油價趨穩，這些因素仍可能持續存在。

聯準會的兩難困境

聯準會主席凱文·沃什將於週二稍後開始半年度的國會作證。他此前強調必須壓低通膨，但未具體說明央行將如何應對頑固的物價上漲。聯準會的決策將更多取決於PCE指數，而非週二的CPI數據，但這兩個指標密切相關。

上一次通膨數據大幅低於預期是在2024年底，當時一系列疲軟的讀數為聯準會首次降息鋪平了道路。這個先例如今具有雙面意義：如果6月數據標誌著持續通膨減緩趨勢的開端，聯準會可以維持觀望立場。但如果7月的油價反彈——在停火協議破裂、戰鬥重啟後，美國基準原油價格本月已上漲12%——逆轉了6月的能源價格下跌，央行可能面臨重新採取行動的壓力。

就目前而言，市場預期聯準會在7月會議上維持利率不變的機率較高，接下來的關鍵數據點是7月31日公布的6月PCE數據。聯準會2%的目標仍然遙遠，但週二的報告為央行爭取到了時間，以評估此輪通膨反彈究竟是戰爭驅動的暫時飆升，還是更為持續性的現象。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。