美國6月通膨降至3.5% 但物價壓力依然頑強

美國6月整體通膨率降至3.5%，低於5月的4.2%，主因汽油價格暴跌9.7%，創下兩年來首次月度消費者物價下跌——但扣除住房後的核心服務通膨加速上升，凸顯聯邦準備理事會（Fed）在恢復物價穩定方面所面臨的挑戰。

"這對貨幣政策來說是天大的好消息，因為核心CPI在年增率基礎上顯著回落，"Raymond James首席經濟學家Eugenio Aleman表示。"唯一的變數是，這僅是單月數據，我們還需觀察後續情況，尤其是與伊朗的衝突走向。"

勞工統計局7月14日公布，消費者物價指數（CPI）月減0.4%，創下2020年4月以來的最大單月跌幅。剔除波動較大的食品與能源價格後的核心CPI年增2.6%，低於5月的2.9%，也低於市場共識預期。能源指數6月暴跌5.7%，創逾六年來的最大單月跌幅；食品價格則微漲0.2%，仍較去年同期高出3%。

這項數據出爐之際，聯準會主席Kevin Warsh向眾議院金融服務委員會表示，央行恢復物價穩定的工作"尚未完成"，並指出通膨已連續63個月高於聯準會2%的目標。距離下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議（7月29日）僅剩數週，交換市場目前定價聯準會在7月會議上維持基準利率於3.5%至3.75%的機率為68%，儘管美國與伊朗再度爆發的衝突已將布蘭特原油推回每桶87美元以上。

僵固的服務通膨為前景蒙上陰影

扣除住房後的核心服務通膨（經濟學家稱之為"超級核心"）在2026年上半年加速上升，原因包括汽車維修、醫療照護及保險成本攀升。服務業約占美國經濟的四分之三，其最大支出為勞動力，而勞動成本通常不易下調。這使得該類別的通膨降溫本質上比商品領域更為緩慢。

"消費品通膨連續三個月加速，已將物價漲幅推升至近三年來的最高年增率，"Numerator資深經濟學家Paul Stanley表示。該公司的消費品物價指數顯示，6月一般家庭物價單月就上漲了0.70%。Numerator數據顯示，低收入家庭自2018年以來物價累計已上漲35.7%，高於全國平均水準的33.8%。

占CPI權重最大的住房相關通膨，三年來持續呈現緩慢但穩定的降溫趨勢，目前水準為2016年至2019年間所見。然而，這項進展正被其他領域的成本上漲所抵消：牛絞肉價格創下每磅6.98美元的歷史新高，較去年同期上漲14.3%；雞蛋價格則月增4.3%。

AI投資與國防開支增添上行壓力

大規模人工智慧基礎設施建設正成為新的通膨來源。根據摩根士丹利，科技公司明年在AI上的支出預計將超過美國的軍事支出；資料中心建設已在過去一年將電價推高近6%。蘋果近期因記憶體晶片價格飆漲（受資料中心需求驅動）而調漲iPad及Mac售價。

根據摩根大通資深經濟學家Abiel Reinhart的分析，AI相關硬體成本每增加10%，將使消費者通膨上升約0.1個百分點。微軟在2月推出Copilot AI工具後，將個人版Office 365價格調漲43%，終結了長達十年的穩定定價。

與此同時，五角大廈已要求1.5兆美元的支出，其中包括876億美元的補充撥款，用於補充在伊朗衝突中消耗的武器庫存。RSM US首席經濟學家Joe Brusuelas表示，這股製造業熱潮將增加對本已供應緊張的科技元件和勞動力的需求。"這，我的朋友，就是通膨。"

6月平均時薪年增3.5%，與整體通膨率持平，意味許多勞工的薪資漲幅已完全被物價上漲所吞噬。PNC首席經濟學家Gus Faucher指出，美國民眾目前為大多數商品和服務支付的價格，比疫情前高出約三分之一，並表示消費者需要"幾年低通膨才能感覺一切大致恢復正常"。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。