美國通膨預期低於預測 一年期預期降至4.6%

美國消費者通膨預期在6月降溫幅度超過預期，一年期展望降至4.6%，五年期指標下滑至3.4%，這項數據為聯準會降息提供了支持理由。

密西根大學於6月上半月進行的初步調查顯示，一年期預期從5月的4.8%下降，而五年期指標則從3.9%下滑。兩項數據均低於彭博社對經濟學家調查的中位數預估，其中五年期數據為三個月來首次下降，此前自4月以來一直維持在3.9%不變。

一年期預期較4.9%的共識預估低了30個基點，而五年期指標則較預測值低了50個基點——這項差距超出預期，令許多預測者措手不及。一年期指標自2月觸及5.2%高點後，自4月以來一直徘徊在4.8%附近，顯示即使以聯準會偏好的核心PCE指數衡量的實際通膨（截至4月為2.8%）仍高於2%的目標，但短期消費者物價觀點的上行壓力正在逐步消退。

這項數據強化了聯準會可能比先前預期更早放寬政策的論點。較低的通膨預期降低了物價壓力在消費者行為中根深蒂固的風險——這是聯準會官員在近期溝通中反覆提及的關鍵擔憂。下一次政策決議定於7月29日至30日舉行，而聯邦基金期貨定價顯示，在該數據發布後，市場對9月降息的預期有所增加。

對聯準會而言，密西根大學調查具有特殊重要性，因為它直接捕捉了家庭的通膨心理。聯準會主席鮑威爾經常引用五年期預期作為關鍵指標，用以判斷公眾是否相信央行能夠長期維持物價穩定。該指標持續下降，將降低暫時性物價衝擊演變為自我實現的工資-物價螺旋上升的可能性——這正是聯準會自2021年通膨首次飆升至目標上方以來一直試圖避免的情境。

跨資產的影響延伸至利率、股票和匯率。較低的通膨預期通常會降低長期國債孳息率中嵌入的期限溢價，從而收窄長短期利率之間的利差。對聯準會政策預期最為敏感的兩年期國債孳息率在該數據發布後走低，因交易員對降息的可能性進行了更高定價。更平坦的孳息率曲線加上美元走弱，將提供額外的金融條件寬鬆——如果聯準會在下半年跟進降息，這將成為風險資產的順風因素。

標普500指數已透過今年以來的漲幅對軟著陸情境進行了定價，通膨進一步降溫的確認可能延續股市漲勢。反之，若這項初步數據在定於6月27日發布的最終報告中被上修，則將削弱本月數據所帶來的樂觀情緒。經濟學家將關注兩次發布之間的差異，因為初步調查通常捕捉樣本期內對經濟狀況的最直接反應。

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