美國貨幣供應量飆升至 22.7 萬億美元，引發資產泡沫擔憂

聯準會的數據顯示，美國 M2 貨幣供應量已回升至 22.7 萬億美元。儘管央行維持著二十年來的最高利率水平，但人們仍擔心大規模的流動性注入正在推升一場「萬物泡沫」。

「當聯準會談論緊縮時，財政部卻在透過簽發支票向系統重新注入流動性，創造了一個矛盾的環境，」一家主要研究機構的資深經濟學家表示。「投資者關注的是資金流向而非言論，而資金目前仍在流向風險資產。」

流動性的激增發生於多個資產類別觸及或接近歷史高點之際。標普 500 指數不斷創下新紀錄，比特幣交易價格突破 80,000 美元，黃金價格維持在每盎司 4,700 美元上方。即便在聯準會基金利率保持在 3.5% 以上的情況下，這一同步上漲依然在發生，而這一利率水平通常會抑制投機活動。

這種動態表明，儘管聯準會實施了旨在抽離流動性的量化緊縮 (QT) 計劃，但美國政府支出及隨後的債務發行規模之大，已足以抵消其努力。這使得如果潛在流動性枯竭，市場將極易受到劇烈調整的影響，這使得持續的貨幣擴張成為當前估值的關鍵因素。

數據對比

M2 貨幣供應量包括現金、支票和儲蓄存款以及貨幣市場基金，是衡量家庭和企業可用現金的廣度指標。在 2022 年 4 月達到近 22.9 萬億美元的峰值後，該指標在 2023 年底下降至 20.7 萬億美元，隨後再次攀升。目前的 22.7 萬億美元水平較 2020 年 1 月擴張了近 47%。

這種環境鏡像了以往的泡沫時期。在 2000 年的網路泡沫和 2007 年的房地產泡沫期間，即使聯準會加息，M2 的增長也與資產價格的飆升相吻合。如今，科技股「七巨頭」的估值超過 23 萬億美元，像英偉達 (NASDAQ:NVDA) 這樣的公司市值出現爆炸式增長，這表明基本面正因流動性而被放大。

全球現象

貨幣供應量的擴張並不僅限於美國。根據中國人民銀行的數據，截至 4 月底，中國的 M2 貨幣供應量同比增長 8.6%，達到 353.04 萬億元人民幣。全球流動性的增加共同推高了全球資產價格。

投資者的核心問題在於聯準會聲稱的政策與實際金融狀況的分歧。2025 財年美國預算赤字超過 1.8 萬億美元，主要透過大量發行國債進行融資。這種財政主導意味著，當聯準會從一扇門（QT）抽走流動性時，財政部正從另一扇門將其注入。

對於投資者而言，這暗示需要保持謹慎。流動性驅動的上漲可能非常脆弱，並高度依賴於持續的貨幣和財政擴張。關鍵在於不要恐慌，而應保持選擇性，重點關注那些具有強勁現金流和定價能力、能夠抵御潛在宏觀環境轉變的公司。

本文僅供參考，不構成投資建議。