美國6月PPI意外下跌0.3%，創14個月最大降幅

美國生產者物價創下14個月來最大單月跌幅，強化了通膨緩解論述，但中東緊張局勢恐透過能源成本上漲逆轉此一趨勢。

美國6月生產者物價下跌0.3%，創2025年4月以來最大降幅，主因能源與食品成本走低，為聯準會本月維持利率不變提供空間——儘管荷姆茲海峽再起衝突，恐重新點燃通膨壓力。

TradeStation全球市場策略主管David Russell表示：「這份數據實際上排除了7月升息的可能性，但長期來看，油價才是主導關鍵。能源價格在6月救了局勢，但如果荷姆茲海峽不能很快恢復通行，那可能很快就會成為過去式。」

勞工部週三公布的數據顯示，最終需求生產者物價指數（PPI）較上月下跌0.3%，與經濟學家預期持平相悖。商品價格下跌1.4%，為2022年7月以來最大跌幅，其中能源成本暴跌6.4%為主因。汽油價格大跌12%，占整體跌幅近三分之二。批發食品價格下跌0.6%，其中穀物跌12%，新鮮蔬菜跌6%。與去年同期相比，PPI年增率從5月的6%放緩至5.5%。數據公布後，美國公債殖利率大幅走低，兩年期公債殖利率下跌6.5個基點至4.128%，十年期公債殖利率下跌4.6個基點至4.543%。

結合週二公布的消費者物價指數（CPI）下跌0.4%，這份數據為聯準會在7月28日至29日的會議上將基準利率維持在3.50%至3.75%提供了依據。然而，在華府重新對伊朗實施海上封鎖後，油價已升至一個月高點，經濟學家警告，能源驅動的通膨緩解趨勢可能出現逆轉。Nationwide金融市場經濟學家Oren Klachkin表示：「我們的基本假設是，通膨將在2026年下半年放緩，但我們認為風險平衡偏向上升方向。」

核心通膨趨緩，AI成本仍是隱憂

一項剔除食品、能源與貿易服務的狹義生產者物價指數6月微幅上升0.1%，低於市場預期0.3%的共識。所謂的核心PPI年增率從5月的5.3%降至5.1%，增幅普遍放緩。剔除食品與能源的核心商品PPI上升0.2%，此前兩個月均為0.7%的增幅。

儘管如此，報告顯示與人工智慧基礎建設相關的價格持續上漲，這是聯準會官員關注的焦點。電子電腦與運算設備成本當月大漲2.5%，反映出隨著資料中心投資加速，此一趨勢在2026年持續延燒。批發服務價格在5月下跌0.1%後反彈0.2%，貿易服務利潤率上升0.4%為主要推動因素。

債市定價9月利率決策

根據CME Group的定價數據，金融市場目前認為聯準會在9月會議維持利率不變的機率為49%，高於通膨數據公布前的約35%。升息一碼至4%的機率則為45.5%。殖利率曲線趨陡，兩年期與十年期公債利差擴大至41.3個基點——創下數週以來最寬水準——反映交易員對短期前景採取更偏鴿派的定價。

聯準會主席Kevin Warsh週三向國會議員表示，央行「未能達成物價穩定的使命」，但未具體說明將如何或在何時解決此問題。聯準會上一次面臨類似的數據組合——名義通膨回落，同時地緣政治能源風險上升——是在2022年底，當時聯準會連續四次升息75個基點，隨後轉向較小幅度升息。

根據PPI與CPI數據，經濟學家估計，聯準會偏好的通膨指標——核心個人消費支出（PCE）物價指數——6月上升0.2%，年增率將從5月的3.4%降至3.3%。下一份PCE數據將於7月31日公布，即聯準會利率決策兩日後。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。